洛阳钼业 中信证券——洛阳钼业(603993.SH，03993.HK)跟踪点评—多因素共振或推动二季度继续快速增长 核心观点： 公司2026年一季度扣非业绩约75亿元，续创史上最佳单季度表现。展望二季度，公司有望在较高的铜业务敞口、
洛阳钼业
中信证券（HK6030）——洛阳钼业（HK3993）(603993.SH，03993.HK)跟踪点评—多因素共振或推动二季度继续快速增长
核心观点： 公司2026年一季度扣非业绩约75亿元，续创史上最佳单季度表现。展望二季度，公司有望在较高的铜业务敞口、铜产销量稳健提升、钴产销量加速释放以及黄金业务完整并表等因素的共振助推下，继续实现业绩环比快速增长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为364.84/405.06/486.73亿元，维持公司“买入”评级。
海天味业
中泰证券——更新深度报告：塔基稳固，蓄能焕新
报告摘要 公司经营：穿越周期（883436），韧性增长。本文从2019年公司提出第三个五年计划开始复盘，2019-2023年公司历经外部需求承压、内部目标失衡、原料成本上涨等多重挑战，业绩出现阶段性波动，2024年完成董事会换届后，公司积极纠偏，务实调整，通过精简经销商并精准扶持大商、推进数字化提效，收入利润重回双增，并于2025年H股上市开启出海新篇章。 行业现状：多元需求涌现，集中度陆续攀升。调味品消费（883434）具有惯性，B端客户出于口味稳定性考量具备天然复购规律，C端“低购买频率+高使用频次”的消费（883434）属性致使品牌忠诚度高，因而调味品有着较强的抗周期（883436）特性。从调味品人均消费（883434）量及存续企业数量两个维度来看，我国人均调味品消费（883434）量远低于美日，近年消费（883434）者对调味品健康属性、便捷性、特殊膳食、特定场景等需求涌现，企业逐步推出健康化、功能化、地域化产品，供给侧调味品存续企业数量近三年明显减少，头部企业份额有所提升。 海天核心壁垒：高渗透率的渠道网络+具备品牌力的大单品+极致的成本管控能力。1)渠道：线下网络广度与深度兼具，县域、线上、出海三路并进贡献增量。截至2025年年报，公司已拥有超过6000家经销商，覆盖约300万个终端网点，渠道网络深入县域基本实现全覆盖。从经销商结构来看，合作超过5年的经销商数量超过3000家，贡献六成以上收入，年度销售规模达到千万级别的经销商贡献四成以上收入，经销商队伍质量优异。公司协同传统流通渠道经销商下沉开拓并采取高薪换高效的策略，配备充足销售人员赋能经销商，经销商数量及单体创收均高于竞对。公司线下渠道构筑深厚壁垒，后续逐步推进三线及以下城市零售渠道、线上新零售定制、东南亚欧美市场开拓，渠道增量可期。2)产品：大单品具备规模效应，新品类成增长引擎。 公司品类布局全面，1450个SKU横跨酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒、鸡精鸡粉、番茄沙司、辣椒酱等多个品类。其中亿级以上产品系列合计占产品销售收入的76.6%，大单品模式有利于资源聚焦实现高回报，并凭借规模优势拉低生产成本。此外，公司特色调味品中醋和料酒逐步起量，并积极布局薄盐、有机等健康系列，“一汁成菜”、挤挤瓶等便捷性产品，锚定细分需求，开辟新增长极。3)供应链：科技立企，极致的成本管控及柔性定制交付能力。公司近十年研发投入累计超65亿元，研发费用率持续保持在3%左右，实现调味品制造业“定制-规模-质价比”协同发展的新范式。公司生产端最高可在同一产线生产超20种规格、超130个SKU的不同产品，针对定制化需求具备“3天打样，15天交付”的高效响应机制，构筑定制需求粘性。
盈利预测：基础调味料赛道具备结构性机会，海天基本盘发展稳健，食醋、料酒、复调等新赛道逐步起势，凭借高渗透的渠道网络和国民级品牌力，份额有望进一步提升，下沉市场、线上新零售及海外等渠道有望贡献增量，叠加AI赋能供应链提效，具备多元增长的潜力。我们预计2026-2028年公司收入分别为312.04、335.08、356.62亿元，同比增长8%、7%、6%，预计归母净利润为79.51、87.34、94.98亿元，同比增长13%、10%、9%，EPS分别为1.36、1.49、1.62元，对应PE分别为26X、24X、22X，给予“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，食品安全（885406）风险，新品推广效果不佳风险，研报信息更新不及时风险，第三方数据失真和市场规模预测偏差的风险。
恒立液压
招商证券——新周期，新恒立-平台化重塑成长能力
恒立液压（601100）是中国制造业里的核心资产，前期全球化布局成效卓著，后续依托核心零部件龙头优势，有望凭借品类扩张平台化发展突破成长边界：①第一成长曲线油缸——全球供应、份额提升；②第二成长曲线泵阀——新领域新客户突破；③第三成长曲线丝杠——适配数控机床、人形机器人（886069），规模化落地驱动成长。短期展望，公司主业液压件景气回暖，新业电缸丝杠顺利量产，产能利用率提升、客户导入加速，业绩弹性有望充分释放；中期展望，平台化奠基新一轮成长，粗略估计未来5年潜在收入空间有望超过300亿元，并且我们也认为恒立液压（601100）的远期潜力绝不仅止于此。 国内液压行业绝对龙头，收入利润再创历史新高。公司深耕液压行业三十余年，产品覆盖油缸、泵阀、马达全品类，下游横跨挖掘机、起重机、高空作业平台、盾构机、农业机械等十余个行走机械与通用工业领域，客户深度绑定卡特彼勒（CAT）、三一重工（HK6031）、徐工机械（000425）等全球头部主机厂，凭借7个研发中心与12个生产基地已基本实现全球化业务布局。2026年1-4月，挖机内销同比+15.05%，出口同比+32.49%，内外销接力超预期，国内市场复苏向上且具备持续性、海外市场迎来新兴+发达市场需求共振。工程机械（881268）板块β迈向全面景气背景下，2025年，公司实现营收109.41亿元，同比+16.52%，归母净利润27.34亿元，同比+8.99%，收入与利润均创历史新高；2026Q1，公司实现营收32.1亿元，同比+32.52%，单季增速创2021Q2以来新高，主业基本面拐点确认，新一轮业绩上行通道开启。 成长性分析：液压件份额提升+场景拓宽，线性驱动器赋予增长弹性。公司以挖机油缸起家，向上发展铸件自制、向下开拓非挖油缸、横向拓展液压泵阀及马达，近年在液压件基础上再拓丝杠电缸，均具“客户同源—工程机械（881268）”、“技术同源—精密加工、本质都是直线传动功能部件”、“高壁垒属性—低国产化率”的共性，公司在擅长的领域做擅长的事，持续拓圈打造平台化发展。按照公司现有布局，我们以五年中期维度对公司三条成长曲线进行梳理预测： 1)第一成长曲线：液压油缸——中期潜在收入空间100亿元。 ①挖机油缸：2015-2021年，公司挖机油缸收入由4.07亿元增长至34.93亿元，CAGR达43.08%，2025年同比+16.44%，β内外共振、卡特（CRI）开启加库背景下重回增长通道。根据我们估算，挖机油缸全球市场规模约135亿元，公司目前全球市占率约19%，凭借发力“海外+中大挖”市场，中期市占率有望达30%以上，潜在空间40亿元(5年CAGR～9.46%)。 ②非标油缸：2008-2025年，公司非标油缸收入由1.31亿元增长至27.12亿元，CAGR达19.51%，2025年同比+5.31%，已建立包含起重、盾构、海事在内的多元化应用场景，根据我们估算，非标油缸全球市场规模约350亿元，公司凭借“重型产能提升，领域持续拓展”，中期有望稳健增长、潜在空间60亿元(5年CAGR～17.21%)。 2)第二成长曲线：液压泵阀——中期潜在收入空间120亿元。 2014-2025年，公司液压泵阀及马达收入由0.04亿元增长至43.26亿元，CAGR达88.72%，2025年同比+20.71%，其中挖机与非标规模接近。 ①挖机方面：根据我们估算，2025年挖机泵阀及马达全球市场规模约325亿元，公司目前国内市占率约31%，凭借“国内中大挖份额提升+突破外资客户前装市场”，中期国内市占率有望达50%以上+海外客户份额有望达25%以上、潜在空间60亿元(5年CAGR～24.57%)。 ②非标方面：根据我们估算，非标泵阀及马达全球市场规模约700亿元，公司目前全球市占率仍具充足成长空间，凭借“行走机型领域持续突破”、潜在空间70亿元(5年CAGR～30.89%)。 3)第三成长曲线：线性驱动器——中期潜在收入空间100亿元。 公司自2021年起开始线性驱动器的前瞻布局，现已形成包含精密滚柱丝杠、行星滚柱丝杠、直线导轨、电动缸在内的完备产品谱系。①传统场景主要发力数控机床行业、打造业务基本盘，凭借高端产品国产替代远期空间～25亿元；②新兴场景重点突破人形机器人（886069）领域、拔高成长天花板，目前已锁定北美客户核心供应商地位，中性假设下远期空间～75亿元。 据我们估算：公司凭借液压件稳步增长，丝杠电动缸快速放量，中期潜在收入空间有望达330亿元(CAGR～25%)，未来5年有机会再造两个恒立。
投资建议：我们预计公司2026-2028年收入为133.52、159.11、189.16亿元，同比增长22%、19%、19%；归母净利润为34.59、42.66、52.35亿元，同比增长27%、23%、23%；对应PE为45.4X、36.8X、30.0X。工程机械（881268）β迈向全面景气，公司液压件主业基本面拐点确认，看好公司份额持续提升、应用场景不断拓宽；同时国际化(墨西哥工厂顺利投产、全球化进展更进一步)与平台化(丝杠、直线导轨、电动缸等线性驱动新产品规模放量)双线并进，赋予公司充足的中长期成长空间。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：工程机械（881268）需求复苏不及预期、公司新品开拓进度不及预期、公司国际化开拓不及预期、全球贸易摩擦加剧、原材料成本上行、潜在市场空间测算不及预期。
安井食品
国信证券——主业龙头地位稳固，增长抓手充足
事项： 事件：我们参加了安井食品（HK2648）股东大会，公司主业龙头地位稳固，新品沉淀积极蓄势，有望继续受益餐饮预期改善以及下游渠道持续拓展。 国信食饮观点：1)优化产品矩阵，三大板块并驾齐驱；2)组织迭代，大商赋能，深化渠道渗透；3)投资建议：公司自去年下半年及今年一季度以来充分受益于大环境和餐饮行业的复苏，整体经营表现稳中有进。公司组织架构微调升级保障了较高的组织效能，后续随着烤肠专业工厂的产能释放、清真子品牌安斋的渠道渗透以及东南亚等海外市场的逐步拓新，新品和次新品的沉淀有望继续驱动公司高效增长。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入185.3/202.7/217.4亿元，同比14.4%/9.4%/7.2%；2026-2028年公司实现归母净利润18.7/20.7/22.6亿元，同比37.4%/11.0%/9.0%；实现EPS5.60/6.22/6.78元；当前股价对应PE分别为17.7/16.0/14.7倍。维持“优于大市”评级。
评论： 优化产品矩阵，三大板块并驾齐驱 公司坚持分板块、分渠道推新，精准配合开团餐、拓新渠的营销策略。公司已将火锅肠类与烤肠等肠类制品提升至战略高度，未来将作为与火锅料、米面并列的第三大板块加大资源倾斜，通过建设智能化专业工厂以及B端、C端新品释放，全力打造第二增长曲线。此外，清真子品牌安斋采用独立产销架构以确保运营灵活性。 组织迭代，大商赋能，深化渠道渗透 随着规模扩张，公司积极推进组织重整与流程再造，事业部架构进行精简合并，营销体系支撑多维度实现降本增效与提质增效。在渠道端，大商策略持续深化，利用数字化系统赋能大商向平台商转型，经销商对新品的高忠诚度与替换意愿成为销量的强支撑。同时，公司明确了先港澳、再东南亚、后欧美的清晰出海路线图，在菲律宾、印尼等地稳步推进属地化建厂或合作，不断打开海外长期增长空间。
投资建议：主业龙头地位稳固，维持优于大市评级 公司自去年下半年及今年一季度以来充分受益于大环境和餐饮行业的复苏，整体经营表现稳中有进。公司组织架构微调升级保障了较高的组织效能，后续随着烤肠专业工厂的产能释放、清真子品牌安斋的渠道渗透以及东南亚等海外市场的逐步拓新，新品和次新品的沉淀有望继续驱动公司高效增长。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入185.3/202.7/217.4亿元，同比14.4%/9.4%/7.2%；2026-2028年公司实现归母净利润18.7/20.7/22.6亿元，同比37.4%/11.0%/9.0%；实现EPS5.60/6.22/6.78元；当前股价对应PE分别为17.7/16.0/14.7倍。维持“优于大市”评级。
风险提示 市场竞争加剧；原材料成本价格大幅提升；渠道拓展不及预期；食品安全（885406）风险等。
海光信息（688041）
中银证券——双芯驱动，生态筑基，引领国产算力新纪元
海光信息（688041）发布2025年年报和2026年一季度报告。公司通过“CPU+DCU”双芯战略构筑差异化优势，通过开放HSL总线协议和自研软件栈，打造全栈式国产算力解决方案，在电信、金融、AI等领域加速渗透，本土化生态优势显著。维持买入评级。 支撑评级的要点 营收保持高增速，全栈式解决方案赋能千行百业。海光信息（688041）2025年营收143.77亿元，YoY+57%；毛利率57.8%，YoY-5.9pcts；归母净利润25.45亿元，YoY+32%。公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，构筑差异化竞争优势，市场影响力与日俱增。公司积极联动国内信息技术产业上下游企业，以“双芯”算力为基石，联合云计算（885362）、大数据及行业软件等领域的科技企业，共同打造兼具开放安全、绿色低碳和可持续扩容能力的全栈式解决方案。随着国产化进程迈向商业化应用的新阶段，公司发展根基愈发坚实，为经营能力的持续提升注入强劲动力。海光信息（688041）2026Q1营收40.34亿元，YoY+68%；毛利率55.6%，YoY-5.6pcts；归母净利润6.87亿元，YoY+36%。 研发攻坚夯实技术底座，开放生态释放协同效能。海光信息（688041）2025年研发费用为41.45亿元，研发费用率约28.83%。公司聚焦高端处理器技术领域，持续开展技术攻坚和自主创新。CPU方面，公司面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU互联总线协议(HSL)，联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。产业上下游伙伴可通过海光系统互联总线，实现更高效的系统连接，同时也帮助部件及整机研制厂商快速设计搭载不同品牌芯片的产品并推向市场，真正释放出国产算力的产业协同效能。DCU方面，面对MoE大模型万亿参数化趋势和MoE+CoT架构带来的计算和开销挑战，公司重磅发布自研软件栈的最新升级并宣布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。 深化产业链协同，本土化优势加速市场渗透。海光信息（688041）和产业链上下游保持紧密合作。在IP、EDA设计工具、芯片制造和封装测试方面，公司继续加大与上游企业的合作力度，促进产业链的协同发展。在服务器整机制造方面，公司高端处理器产品已经得到国内行业用户的广泛认可，拓展了多家国内知名服务器厂商，开发了多款基于海光处理器的整机产品，有效地推动了海光高端处理器的产业化。公司利用其高端处理器在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，联合整机厂商、基础软件供应商、应用软件供应商、系统集成商和行业用户，建立了基于海光高端处理器的产业链。目前海光高端处理器和协处理器产品已经应用到了电信、金融、互联网、教育、交通等行业以及大数据处理、人工智能（885728）、大模型训练及推理等领域。相比国际领先的芯片企业，公司根植于中国本土市场，更了解中国客户的需求，能够提供更为安全可控的产品和更为全面、细致的解决方案和售后服务，具有本土化竞争优势。随着公司产品在上述行业及领域中示范效应的逐步显现，以及公司市场推广力度的不断加强，公司高端处理器产品将会拓展至更多行业与领域，占据更大的市场份额。
估值 考虑到公司产业链的本土化优势，以及国产算力持续增长的需求，我们上调公司2026/2027年EPS预估至2.01/2.86元，并预计2028年EPS为3.95元。截至2026年5月22日收盘，公司总市值7,261亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为155.2/109.1/79.1倍。维持“买入”评级。
评级面临的主要风险 AI需求不及预期。供应链不稳定风险。行业竞争加剧。
戈碧迦：保持高研发投入 玻璃纤维材料产品应用于5G/6G通信、AI领域
开源证券5月25日给予戈碧迦增持评级。
2025 年实现营收5.52 亿元、归母净利润2,958.48 万元公司2025 年实现营收5.52 亿元，同比下降2.59%，归母净利润2,958.48 万元，同比下降57.89%。考虑行业竞争加剧，该机构维持2026 年，下调2027 年并新增2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为99/155(原160)/187 百万元，对应EPS 分别为0.68/1.06/1.29 元/股，对应当前股价的PE 分别为106.2/68.1/56.2 倍，看好公司长期可持续发展能力以及在玻璃材料领域技术优势，维持“增持”评级。
风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险
该股最近6个月获得机构7次增持评级。