周四机构一致看好的十大金股：广发证券：1H26业绩预告点评：业绩超预期，上半年利润增速超70%；大族激光：2026半年度业绩预告点评：业绩大超预期，科技平台正在崛起。
广发证券
1H26业绩预告点评：业绩超预期，上半年利润增速超70%
事件：7月14日，广发证券（000776）公布2026年半年度业绩预告。公司预计1H26归母净利润110-120亿元，yoy+70%-85%，对应2Q26归母净利润62.9-72.9亿元，yoy+69.5%-96.4%。 资本市场持续活跃，公司财富管理优势持续，预计经纪业务、净利息收入大幅增长。经纪业务方面，1H26市场成交额同比高增，日均股基成交额3.26万亿元/yoy+98.7%(2Q263.37万亿元/yoy+122.3%)，公司坚定发展买方投顾业务，代销规模、保有规模、投顾人数等行业领先，驱动公司经纪业务收入高增；融资融券（885338）方面，1H26日均两融余额达2.75万亿元/yoy+48.8%(2Q262.83万亿元/yoy+55.4%)，预计驱动公司融资融券（885338）利息收入快速增长。 资本市场稳中向好叠加场外衍生品等贡献，预计投资收益表现较好。二季度主要指数均实现正收益，其中权益方面，全A、沪深300（399300）指数2Q26分别上涨12.82%、11.90%，科创50（1B0688）指数单季上涨75.74%表现亮眼。债券方面，中证全债(净)2Q26上涨0.70%，也实现正收益，支撑公司固定收益投资。场外衍生品方面，公司作为一级交易商，客户及市场相关需求活跃下，也贡献一定投资收益。往后看，长鑫科技（688825）有望于三季度上市发行，公司通过广州信德持有一定股份，有望进一步增厚投资收益。 资管方面头部优势持续，投行业务稳步增长。资管业务方面，公司旗下广发基金(公司控股54.53%)1H26末非货公募管理规模9549亿/yoy+14.2%，行业排名第3；易方达基金(公司持股22.65%)1H26末非货公募管理规模14583亿/yoy+3.6%，行业排名第1。投行业务方面，公司1H26实现A股IPO承销规模9亿/yoy+66.7%；实现债券承销规模2327亿/yoy+47.1%。 投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E广发证券（000776）归母净利润分别为201、214、221亿元，同比+47%、+7%、+3%。7/14收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.18x、1.08x、0.99x，动态PE分别为9.0x、8.4x、8.2x。 风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
亚钾国际
钾肥板块量价齐升，1H26归母净利润12.8-15.0亿元
2026年第二季度公司预计实现归母净利润7.5-9.7亿元，业绩超预期。根据公司2026年半年度业绩预告，2026年上半年公司归母净利润12.8-15.0亿元，同比增长50%-75%，其中2026年第一季度公司归母净利润为5.3亿，预计2026年第二季度归母净利润7.5-9.7亿元，同比增长60%-106%，环比增长42%-83%，2026年第二季度归母净利润中值8.6亿元，同比增长83%，环比增长62%，业绩超预期。 氯化钾价格淡季不淡，国内钾肥（884031）需求旺盛。2026年第二季度国内氯化钾均价3300元/吨左右，环比上涨100元/吨左右；2026年第二季度东南亚氯化钾CFR均价392美元/吨，环比上涨40美元/吨。但2026年第二季度由于海运费、汽柴油价格大幅上涨，我们预计公司单吨利润维持在1000元/吨左右。随着近期油价下跌，我们预计氯化钾价格保持稳定情形下，2026年下半年公司氯化钾单吨净利有望环比提升。根据百川盈孚统计，2026年1-6月国内氯化钾产量为241万吨，同比减少17.5%，2026年1-5月国内进口氯化钾742万吨，同比增长32%，其中自老挝进口126.5万吨，同比增长50%，2026年1-5月国内表观消费（883434）量940万吨，同比增长21.5%。 公司继续推进钾肥（884031）产能扩建，看好钾肥（884031）行业持续高景气。目前公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨；拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，公司正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥（884031）项目的达产工作。公司钾肥（884031）第四个、第五个百万吨项目仍在持续推进，“十五五”规划产量有望达到800-1000万吨。 风险提示：氯化钾价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。 投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测为36.1/51.1/59.6亿元，对应EPS分别为3.90/5.53/6.45元，对应PE分别为10.5/7.4/6.3x，维持“优于大市”评级。
华润三九
2Q26净利润保持增长，夯实“一体两翼”业务
单二季度预计净利润同比增长9.3%，业绩符合预期 公司公告预计1H26，公司营业收入150.13亿元，同比增长1.37%，净利润16.72亿元，同比下降7.90%，扣非净利润15.98亿元，同比下降5.87%。对应2Q26预计净利润5.96亿元，同比增长9.3%，扣非净利润5.50亿元，同比增长14.7%。 关注要点 坚持“创新+品牌”双轮驱动。2026年上半年，根据公司公告，面对复杂变化的市场环境，公司聚焦核心治疗领域，强化研发创新与智数化赋能，夯实“一体两翼”业务布局，厚植品牌核心竞争力，优化业务布局，锻造全产业链综合竞争优势。 公司持续加大研发投入，强化创新管线和技术平台建设。在公司“一体两翼”战略下，华润三九（000999）、天士力（600535）、昆药集团（600422）分别以CHC、处方药、三七产品和精品国药为核心业务，形成清晰的差异化定位，释放协同效能，强化创新研发。未来，我们预计公司CHC自我诊疗领域将以消费（883434）者需求为核心，聚焦优势品类，构建多元化产品矩阵； 处方药领域将以临床价值为导向，深耕重点领域研发。 子公司天士力（600535）利润保持良好增长。1H26天士力（600535）预计营业收入42.01亿元，同比下降2.03%，净利润8.93亿元，同比增15.23%，扣非净利润8.71亿元，同比增加36.01%。我们认为天士力（600535）有望进一步聚焦心血管及代谢、神经与精神、消化三大核心治疗领域。 昆药集团（600422）核心产品进入新版基药目录。根据公司公告，昆药集团（600422）络泰血塞通软胶囊和旗下子公司华润圣火的理洫王血塞通软胶囊、昆药集团（600422）血塞通药业的络泰血塞通滴丸被新纳入《国家基本药物目录(2026年版)》。2025年，公司血塞通软胶囊及滴丸收入约90,242.25万元，占营业收入比例为13.72%。我们预计公司相关产品有望积极开拓基层市场，未来有望进一步放量。 盈利预测与估值 我们维持2026年和2027年归母净利润预测不变。当前股价对应2026年和2027年11.0倍和10.0倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持目标价37.5元，对应2026年和2027年16.6倍和15.0倍市盈率，较当前股价有50.7%的上行空间。 风险 并购整合不及预期，研发不及预期。
招商蛇口
公司信息更新报告：上半年销售逆势增长，结转毛利率下降拖累业绩表现
销售金额同比增长，结转业绩承压，维持“买入”评级 招商蛇口（001979）发布2026年半年度业绩预告，公司利润承压，销售金额同比增长，投资聚焦核心城市，融资成本持续下降。受房地产（881153）市场下行、结转毛利率下降影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.7、22.1、32.3亿元(2026-2028年原值23.0、38.9、40.8亿元)，EPS为0.14、0.24、0.36元，当前股价对应PE为44.9、25.9、17.7倍。公司投资聚焦京沪深三城，可售货源较充足，维持“买入”评级。 结转毛利率下降拖累业绩表现 公司预计2026上半年实现归母净利润5.0-6.5亿元，同比下降55%-65%；实现扣非净利润0.5-0.7亿元，同比下降93%-95%；基本每股收益0.05元/股-0.07元/股。公司利润下滑主要由于(1)结转规模同比增长，但结转毛利率同比下降，结转毛利同比减少；(2)投资收益同比减少(2025H1投资净收益为5.85亿元)，反映行业整体联营项目盈利承压。 上半年销售逆势增长，投资聚焦京沪深三城 公司2026上半年累计实现签约销售面积305.18万平方米，同比-8.9%；实现签约销售金额962.45亿元，同比+8.3%，行业排名维持第四位；销售均价31537元/平，同比+18.9%。公司上半年销售量价齐升主要系深圳招商.海晏府、深圳观潮和后海招商玺三个豪宅项目去化表现优秀，对整体销售带动作用明显。公司上半年累计获取8宗地块，总计容建面约50.3万方，总地价约214.6亿元，投资强度22.3%(2025年：47.9%)，拿地金额权益比78%；其中北京拿地金额占比5%，上海占比29%，杭州占比51%，京沪深三城占比达85%。 REITs闭环加速，补齐商业不动产拼图 公司5月19日公告启动申报商业不动产REIT，底层资产为深圳太子广场+昆山招商花园城。若商业不动产REIT成功发行，公司将形成“产业园+租赁住房+商业不动产”三大持有业态REITs矩阵，成为国内少有的开发、运营、REITs退出完整闭环企业。 风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。
大族激光
2026半年度业绩预告点评：业绩大超预期，科技平台正在崛起
业绩拐点已现，AIPCB/消费电子（881124）/锂电等设备共振向上，推动新一轮增长。 PCB设备：得益于AI基础设施的大规模部署，公司AIPCB相关设备快速放量，26H1营收同比100%以上增长；消费电子（881124）：深度参与海外头部客户创新产品开发，26H1营收同比增长约180%；锂电设备：受益于头部客户扩产及海外属地化产线配套，26H1营收同比增长约45%；半导体（881121）：受AMOLED产线项目复购订单及封装业务终端需求恢复，26H1营收同比增长约40%。此外，公司期间费用相对刚性，上行周期（883436）规模效应凸显，我们预计未来随着营收上行，业绩有望快速提升。 AI端侧：大客户开启新一轮创新周期（883436），平台型供应商受益。苹果（AAPL）折叠手机/iPhone二十周年纪念款等新品值得期待，硬件升级带来零部件与加工工艺升级：AI端侧散热等需求增加带来VC均热板增量需求，折叠屏产品新增UTG、转轴等需求；加工工艺上看，随着空间集约需求提升异型结构件增多，叠加降本需求，3D打印（885537）等新工艺有望得以应用。大族激光（002008）自主研发激光器核心部件，前瞻布局3D打印（885537）设备，2022年成立子公司大族聚维，整合3D打印（885537）整套解决方案，有望跟随行业迎来快速发展。 AIPCB：AI推动PCB开启或为史上最大扩产潮，设备放量×升级量价齐升公司深度受益。量：AI服务器/交换机/光模块等高景气推动高端PCB投资，胜宏、东山、沪电等行业龙头纷纷开启扩产，设备需求爆发。价：AI服务器/交换机/光模块用PCB朝着高层数、高密化、高性能化方向发展，推动钻孔、激光成像等设备升级换代，针对高多层HDI，还需要更多的激光钻孔机来满足多阶堆叠盲孔或深盲孔加工需求。公司在机械钻孔领域保持全球新增市场份额领先，激光钻孔方面公司已布局HDI配套的激光钻孔设备，开发了超快激光设备（884220），超快激光具备超短脉宽与高峰值功率等优点，有望在AIPCB得到更多应用。 投资建议：大族激光（002008）是全球领先的智能制造装备整体解决方案提供商，AI端侧、AIPCB有望首次周期（883436）携手共振向上，推动公司开启新一轮增长。考虑AIPCB设备放量叠加苹果（AAPL）新形态/新工艺机型有望拉动加工设备需求等因素，我们调整26/27年、新增28年业绩预测为35.03/60.10/76.89亿元(前值为24.53/36.49亿元)，参考可比公司及历史估值，给予公司2027年35倍PE，目标价为204元，维持“强推”评级。 风险提示：下游需求不及预期、地缘或行业竞争加剧、新品放量不及预期。
海亮股份
成为全球有色行业绿色智造引领者
投资要点 公司铜箔业务迎来爆发式增长。自2021年，公司布局新能源（850101）产业链，确定铜箔全球化发展战略，持续推动产业向高端迈进。经历五年蛰伏深耕，公司铜箔产品已在技术工艺、成本控制、质量稳定性等维度构建差异化竞争壁垒，并通过主流新能源（850101）客户的产品验证，为后续深化合作奠定了坚实基础。2025年，甘肃海亮实现主营业务收入55.87亿元，同比增长96.42%；销量6.41万吨，同比增长75.40%，差异化产品销量逐月提升。甘肃海亮2024年净利润-2.48亿元，2025年实现扭亏为盈，净利润4,158.32万元。公司率先实现固态电池（886032）用高耐蚀性铜箔等产品量产交付，并得到客户肯定。此外，作为中国大陆地区第一家境外投放铜箔产能的公司，印尼海亮已顺利通过多家全球重点客户现场审核，成功与全球top10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家建立了产品供销及战略合作关系，生产经营稳步推进。 技术积累驱动行业向前，构筑全球铜基材料解决方案引领地。公司将业务成功延伸至赋能新兴产业应用的铜箔领域。在锂电铜箔方面，公司率先研发并量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔等先进铜箔，实现了行业领先。公司已成为全球前十大锂电池（884309）厂商中七家厂商的合格供应商，建立了强大的全球客户群。此外，公司针对下一代固态电池（886032）研发的高耐蚀性铜箔、无负极自生成式铜箔、微孔铜箔等新型铜箔产品已具备量产出货能力，并已获得一线电池制造商的广泛认可。为应对半导体（881121）行业的快速增长，在高性能PCB铜箔方面，公司持续进行RTF、HVLP、载体箔等高端铜箔的技术研发，推出了赋能高速高频应用的高端产品。公司是第一家在海外设立生产基地的中国铜箔供应商，有能力把握全球铜箔需求增长所带来的增长机遇。与此同时，公司依托在铜加工领域的技术积累，战略性地向AI应用铜基材料解决方案领域升级，以把握AI时代的巨大市场机遇。针对客户对铜加工产品的严格要求，公司提供在性能、成本和可靠性等方面均有竞争力的材料、部件，推动公司可持续发展。 全球布局与本土化运营，构筑竞争壁垒。公司采取战略性收购与自建生产基地并行的均衡策略扩产，在全球多个国家和地区布局了23个生产基地，覆盖欧美成熟市场、东南亚及非洲等高增长地区及其他战略要地。这一分布式生产网络显著增强公司对全球需求的响应能力，实现了更短的交付周期（883436）、更优化的成本结构，并为客户提供更有力的定制化支持。在欧洲市场，公司于2019年收购五个生产基地，整合了优质铜原料与先进制造（883433）技术，为知名企业提供型材产品，丰富了下游客户类型。“SANCO”品牌系欧洲知名铜管品牌，助力公司全球品牌力提升。在东南亚市场，公司在越南、泰国设有铜管生产基地，并在印尼迅速建成了铜箔生产基地，以应对蓬勃的市场需求。此外，公司在北美的生产基地产能已加速投放，除了现有工业管、水道管等产品的制造加工，随着基地建设的进一步推动，有望与当地产业升级紧密接轨，进入电力、数据中心等行业。截至2026年3月31日，公司的全球铜基产品总产能已达到154.3万吨。这一全球生产布局使公司能够把握不同市场环境带来的市场机遇。 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入967/109/122亿元，分别实现归母净利润19/28/35亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
东山精密
上半年净利润大幅预增，光芯片+光模块平台龙头腾飞
公司发布26H1业绩预告：传统主业稳步提升，光模块业务收入与盈利大幅增长。预计公司2026上半年归母净利润为29-30亿元，同比增长282.58%—295.78%；扣非归母净利润24-25亿元，同比增长265.41%-280.63%。26Q2单季度来看，预计归母净利润为17.9-18.9亿元，环比增长61%-70%；扣非归母净利润13.4-14.4亿元，环比增长27%-36%。 索尔思光芯片+光模块一体化优势显著，新增产能爬坡及新客户导入进展顺利。2025年10月，索尔思正式并表，目前各项生产经营稳步推进，光模块产品已实现多家头部客户批量供货，公司光模块业务收入与盈利实现大幅增长。26Q1，索尔思收入为21亿元，营收占比16%，而利润贡献突出，当期实现利润5.9亿元，利润占比超50%。随着光芯片产能持续爬坡、良率提升，盈利空间有望进一步提升。 当前高端光芯片供应紧缺、国产替代空间广阔。Lumentum在其FY26Q3业绩会上披露，EML供需缺口超30%，其订单已排至2028年，光芯片紧缺态势凸显。全球EML产能集中于海外头部及索尔思等少数企业，在高端产品供给持续不足的背景下，索尔思作为国内少数、全球为数不多具备100G、200G高端光芯片量产能力的厂商，国产替代节奏有望加快。 公司EML及硅光方案并行，多元布局应对光互联技术迭代。EML方面，公司100G/200GPAM4EML的关键性能指标与量产能力达到国际一流水平，同时前瞻布局400GEML技术研发；硅光方面，公司具备硅光CW激光芯片研发能力，CWlaser已实现规模化量产，目前已与外部硅光企业开展合作并布局自研硅光模块产品。 投资12亿美元扩建光芯片和光模块产能，满足下游客户需求。此前，公司在26年6月审议通过索尔思光电及其子公司在常州等地实施光芯片及光模块扩建项目，项目总投资额为12亿美元，来源为公司自筹资金。为满足行业及下游客户的需求，本次扩建有望扩充高端光芯片、光模块产能，充分匹配AI算力服务器核心硬件中长期采购订单，持续优化公司产品结构，增厚整体盈利水平。 持续深耕高端PCB赛道，积极布局AIPCB产能。公司持续深耕高端PCB赛道，目前老厂改造项目已顺利投产，新建产能按计划稳步建设落地。公司投入超10亿美元扩充高端产能，Multek已具备78层及以上超高多层与7阶厚板HDIPCB的专业制造能力。公司的多层PCB和HDI采用超低损耗M8/9级材料，实现高达224Gbps的传输速率，满足GPU、AI加速卡、AI服务器及数据中心交换机的高要求。公司凭借Multek技术壁垒与提前布局产能优势，有望迎来业绩新增量。 盈利预测与投资建议：公司把握AI产业发展机遇，推动PCB、光模块/光芯片、光电显示、精密组件等核心主业与AI产业链深度融合，业绩增长潜力有望充分释放，将打开更广阔的成长空间。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入692/1277/1741亿元，同比增长73%/85%/36%，实现归母净利润75/240/400亿元，同比增长443%/219%/67%。公司当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为63/20/12X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。
荣盛石化
上半年业绩高速增长，大炼化龙头优势凸显
事项： 公司公告：2026年7月14日晚，公司发布2026年半年度业绩预告，公告显示，2026年上半年公司预计实现归母净利润50.0-52.0亿元，同比增长730.45%-763.67%；扣非归母净利润52.0-54.0亿元，同比增长588.78%-615.27%。预计2026年二季度实现归母净利润22-24亿元，实现扣非后归母净利润22-24亿元。 国信化工（850102）观点：1)石化板块：成品油出口套利与硫磺价格上涨贡献核心盈利，一体化优势凸显；2)PX-PTA-聚酯链：PX景气向上，中游PTA主被动降负荷价差显著提升；3)依托一体化炼化项目，下游新能源（850101）、新材料项目稳步推进。 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。随着炼化行业供给侧优化，叠加需求端稳步增长，公司PX-PTA-聚酯链盈利能力显著修复；此外在供需错配下，硫磺价格快速上行，显著增厚公司利润。公司作为国内民营炼化龙头，拥有稀缺的成品油出口配额，一体化和规模化优势突出，化工（850102）品占比持续提升，盈利弹性巨大。2026年上半年业绩预告大幅增长，验证了行业景气回升和公司的盈利能力。我们上调公司业绩预期，预计公司2026-2028年实现归母净利润85.8/94.2/106.2亿元(前值为54.9/61.4/66.2亿元)，同比增长911.1%/12.7%/9.4%，当前股价对应估值分别为13/12/11倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：环保政策的风险、安全生产的风险、原材料价格大幅波动的风险、新建产能投产不及预期的风险、产品价格及盈利能力下滑的风险、地缘政治的风险等。 评论： 2026年上半年归母净利润预增730%-764%，景气回升叠加全产业链优势凸显 2026年7月14日晚，公司发布2026年半年度业绩预告，公告显示，2026年上半年公司预计实现归母净利润50.0-52.0亿元，同比增长730.45%-763.67%；扣非归母净利润52.0-54.0亿元，同比增长588.78%-615.27%。预计2026年二季度实现归母净利润22-24亿元，实现扣非后归母净利润22-24亿元。 公司业绩强势复苏的核心驱动力在于：1)石油化工（850102）行业较上年同期有所回暖，景气度回升，公司主要产品加工价差较上年同期明显修复，产品毛利状况得到改善；2)公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续开展技术改造与工艺优化，充分挖掘现有产能潜力，不断提升装置运行效率和弹性生产能力。在原油价格中枢上移的背景下，公司全产业链优势进一步凸显，上半年各板块运行平稳，产销顺畅；3)公司密切跟踪市场动态，采取稳健多元化的采购策略，在保障原油稳定供应的同时，有效平衡成本与供应韧性。 石化板块：成品油出口套利与硫磺价格上涨贡献核心盈利，一体化优势凸显 成品油方面，作为国内唯一拥有成品油出口配额的民营炼化企业，2026年一季度公司充分把握了海外裂解价差维持高位的市场机遇。副产品硫磺方面，其价格上涨成为石化板块重要的利润弹性来源。硫磺作为炼油副产品，生产成本相对固定，价格上涨直接贡献毛利润。硫磺价格自2025年初持续攀升，至2026年7月已达9000元/吨。公司拥有约121万吨的硫磺产能，为全国第三，受益显著。 依托一体化炼化项目，下游新能源（850101）、新材料项目稳步推进 公司通过"强链补链"策略，加快布局下游化学新材料，瞄准新能源（850101）和高端材料领域。通过投建浙石化高端新材料项目、高性能树脂项目、金塘新材料项目等，部署了EVA、POE、ABS等一批新能源（850101）新材料产品。目前，120万吨ABS、30万吨EVA已在2024-2025年陆续投产，其余产品如PMMA、釜式EVA、POE、尼龙66等预计将于2026-2027年逐步投产。随着新项目的稳步推进，公司将进一步实现“减油增化”，化工（850102）品和新材料产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速。 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 随着炼化行业供给侧优化，叠加需求端稳步增长，公司PX-PTA-聚酯链盈利能力显著修复；此外在供需错配下，硫磺价格快速上行，显著增厚公司利润。公司作为国内民营炼化龙头，拥有稀缺的成品油出口配额，一体化和规模化优势突出，化工（850102）品占比持续提升，盈利弹性巨大。2026年上半年业绩预告大幅增长，验证了行业景气回升和公司的盈利能力。我们上调公司业绩预期，预计公司2026-2028年实现归母净利润85.8/94.2/106.2亿元(前值为54.9/61.4/66.2亿元)，同比增长911.1%/12.7%/9.4%，当前股价对应估值分别为13/12/11倍，维持“优于大市”评级。 风险提示 环保政策的风险、安全生产的风险、原材料价格大幅波动的风险、新建产能投产不及预期的风险、产品价格及盈利能力下滑的风险、地缘政治的风险等。
恺英网络
公司信息更新报告：Q2业绩同比高增，看好“传奇+X”持续驱动成长
Q2业绩同比高增，看好丰富新游及AI业务驱动成长，维持“买入”评级 公司发布2026H1业绩预告，预计H1营收实现较大幅度增长，归母净利润为13.0亿元至15.6亿元，同比+37%至+64%；扣非归母净利润为10.2亿元至13.2亿元，同比+9%至+41%；预计单Q2归母净利润为5.2亿元至7.8亿元，同比+20%至+80%，环比-33%至持平，扣非归母净利润为4.7亿元至7.7亿元，同比+10%至+79%，环比-13%至+42%。业绩增长主要系《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》《三国：天下归心》等多款游戏（881275）及用户平台业务表现良好。我们看好新游上线、用户平台商业化及AI业务驱动成长，维持2026-2028年归母净利润预测为27.88/32.82/35.41亿元，当前股价对应PE为12.0/10.2/9.4倍，维持“买入”评级。 《烈焰觉醒》凸显传奇IP破圈潜力，新游储备丰富，增长动能强劲 《烈焰觉醒》融入SLG、种菜、肉鸽、修仙等玩法，联动大司马、大圆哥等各界顶流，持续拓展传奇游戏（881275）受众，累计玩家突破5000万。游戏（881275）保持高频内容更新，5月底上线龙门镖局玩法和巅峰龙纹系统，据DataEye游戏（881275）观察公众号，6月微信小游戏（881275）畅销榜平均排第12名(环比提升13)；7.3上线5v5MOBA大乱斗玩法，局内统一基础属性，杜绝数值碾压，平衡大R与普通玩家游戏（881275）体验，有望进一步拓展受众并提升玩家粘性。公司持续推出新游，6月上线肉鸽塔防手游《StrangerHeroes》、《龙族》IPMMORPG手游《永恒龙族》。据游戏（881275）陀螺5月统计，公司待上线游戏（881275）达15款，覆盖奥特曼、盗墓笔记等知名IP，其中，截至7.13，《斗罗大陆：诛邪传说》官网预约人数约665万，5.29开启付费测；《古龙群侠录》官网预约人数约52万，7.10上线特别访谈节目预热；《盗墓笔记：启程》TapTap预约量约35万；三款游戏（881275）均有望于2026H2上线，或驱动业绩加速增长。 AI游戏（881275）/社交/漫剧/潮玩等前沿布局持续推进，或打造新增长曲线 旗下极逸AI联手中手游（HK0302）推出由AI驱动的市场洞察、游戏（881275）开发到全球发行的一站式智能体GPA，AI社交产品《Elys》持续迭代，旗下时光川行布局AI微短剧/漫剧，AI潮玩上新“暗夜公爵”，前沿布局或为公司培育新增长极。 风险提示：储备游戏（881275）上线时间或流水不及预期，传奇盒子收入不及预期等。
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2Q核心经营业绩向好；关注海外税收返还进展
公司预计1H26盈利同比下降58.97%至62.92% 公司发布1H26业绩预告：对应2Q26归母净利润14.0-16.5亿元，同比下降69.4%-63.9%、环比增长48.6%-75.0%，同比下降主要受海外税收政策补贴收回延期及汇率波动影响，还原后核心经营业务基本符合市场预期。 关注要点 整体销量保持稳健，出口延续高增。2Q26公司销量31.5万辆，同比+0.6%、环比+17.0%。其中，出口销量16.1万辆，同比+51.1%、环比+24.0%，出口占比提升至51.3%；国内销量受内需不振影响同比下降。分品牌表现有所分化，2Q26哈弗、皮卡销量同环比表现稳健；WEY牌销量2.3万辆，同环比增长10%；欧拉销量2.1万辆，欧拉5销量爬坡带动其销量同环比高增；坦克销量5.0万辆，同比下滑主要系坦克300产品切换的影响。 补贴确认节奏及汇率波动拖累盈利，核心经营业绩或保持稳健。据公司公告，1H26销量及营业收入同比增长，海外市场及国内高价值车型增长推动产品结构改善；净利润同比下降主要由于海外税收政策补贴收益收回延期(去年同期确认相关收益22.74亿元)以及汇率波动影响。1H26公司综合汇兑损失约2.66亿元，较去年同期减少17.59亿元。我们认为，补贴收回时点及汇兑损益构成阶段性利润扰动，但公司销量稳健、单价向上，叠加归元平台、供应链等降本举措，公司2Q核心经营业绩或同比改善。 全年出口销量有望超年初指引，跟进海外税收补贴收回进度。往前展望，2H26公司出口销量仍值得期待，在渠道开拓、新品导入的带动下，我们预计全年出口量有望达70万辆。新品方面，各品牌下半年均有多款新车型上市，内销降幅有望逐步收窄。公司积极推进海外税收政策补贴收益收回，建议持续跟踪其进度。 盈利预测与估值 考虑内需下滑、汇率波动等因素，我们下调公司2026年/2027年盈利预测20%/15%至100/131亿元。当前股价对应12.9x/6.4x26EP/E和9.8x/4.8x27EP/E，维持跑赢行业评级，我们下调A/H目标价19%/24%至20元/13港元，对应A/H股17x/10x26EP/E和13x/7x27EP/E，较当前股价有33%/49.4%的上行空间。 风险 海外税收政策补贴收益到账进度慢于预期；不利汇率波动加大。