截至8月30日晚，A股“三桶油”2026年中期报告全部出齐。上半年，中国石油、中国海油、中国石化合计实现归属于母公司股东的净利润约2154亿元；三家公司同步推出中期分红方案，合计拟派发现金红利约990.74亿元，整体派息率约46%。在国
截至8月30日晚，A股“三桶油”2026年中期报告全部出齐。上半年，中国石油（601857）、中国海油（600938）、中国石化（600028）合计实现归属于母公司股东的净利润约2154亿元；三家公司同步推出中期分红方案，合计拟派发现金红利约990.74亿元，整体派息率约46%。在国际油价高位运行的背景下，三份中报写出了“新高”，也清晰展现出差异化发展格局。
三份中报，三个“新高”
上半年，中国石油（601857）实现营业收入15274.91亿元，同比增长5.3%；归母净利润1039.34亿元，同比增长22.0%，半年净利润首次突破千亿元。产量端同样站上高位：油气当量产量达9.21亿桶，国内天然气（885430）产量和油气当量产量均创历史同期最好水平。
中国海油（600938）是三家中“弹性”最足的一家。上半年实现营业收入2426.6亿元，同比增长16.9%；归母净利润858.18亿元，同比增长23.4%；油气净产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%——产量、营收、利润三项核心指标齐创历史同期新高，净利率约35%。
中国石化（600028）上半年实现营业收入约14366亿元，同比增长2.0%；归母净利润256.27亿元，同比增长19.3%。公司国内油气产量创历史同期新高，天然气（885430）全产业链盈利创历史同期最好水平。
同一条油价曲线，三种传导路径
上半年国际局势风云多变，地缘冲突升级推动国际油价中枢显著抬升。同一条油价曲线，在三家公司身上传导出三种不同的路径。
中国石油（601857）的关键词是“压舱”。油气和新能源（850101）板块实现经营利润1004.48亿元，成为利润主力；上半年公司平均原油实现价格76.53美元/桶，同比上涨15.6%。更值得关注的是第二增长曲线：炼化和新材料板块中，新材料产量268.8万吨，同比增长61.4%，连续五年保持50%左右的增速。
中国海油（600938）的关键词是“纯粹”。作为一家几乎不涉足炼化业务的纯上游公司，油价上涨几乎全额转化为利润：折算下来，上半年日均净赚约4.74亿元。圭亚那、巴西等海外项目的产量释放，叠加持续的成本管控，让公司跑出了三家中最快的利润增速。
中国石化（600028）的关键词则是“平衡木”。上游增储增产、盈利改善，但高油价对下游的影响同样直接：上半年加工原油1.13亿吨，成品油总销量10099万吨；第二季度单季归母净利润86.21亿元，环比下滑近五成，同时计提了大额资产减值。油价上涨对上游是利润、对下游是成本——这道一体化企业的经典难题，在这份中报里体现得淋漓尽致。
下游的另一面：成品油消费降温
中报里还有一组容易被利润数字掩盖的数据。上半年，中国石油（601857）国内成品油销量同比下降7.3%，公司在半年报中直言，“受油价上升、新能源（850101）替代等影响，成品油市场需求下降”。
但结构性的机会同时浮现：中国石化（600028）煤油销售收入1238.51亿元，同比增长20.4%；车用天然气（885430）销售收入235亿元，同比增长34.4%。一降一升之间，是航空出行恢复与交通能源（850101）结构转换的清晰信号。
近千亿分红背后
三家公司不约而同派出了中期“红包”：中国石油（601857）拟每股派息0.26元，合计约475.85亿元；中国海油（600938）拟每股派息0.94港元（中海油为香港注册红筹公司，股息以港元计值和宣派，A股股息将以人民币支付，按宣派日前一周人民银行（FITB）港元兑人民币中间价平均值折算），派息额约388亿元，创历史同期新高；中国石化（600028）拟每股派息0.105元，派息率49.5%，为三家中最高。
合计约990.74亿元的中期分红，底气来自充裕的经营现金流，也延续了三家央企近年来持续提升股东回报的主线。在资本市场上，“高股息”已成为“三桶油”最鲜明的标签之一。
转型的账本同样在翻开。上半年，中国石油（601857）风光发电量50.7亿千瓦时，同比增长37.3%；二氧化碳注入量137.3万吨，同比增长14.2%。中国石化（600028）董事长在业绩说明中提出，能源（850101）化工（850102）行业正在经历“结构性、转折性、全局性变化”。油价决定三家公司赚多少钱，而转型决定它们能赚多久。
从这个意义上看，2026年这份中报里的差异化，不是高油价的偶然产物，而是三家公司资产结构的必然映射。