周三机构一致看好的十大金股：徐工机械:业绩稳健增长，现金流大幅改善；太阳纸业：经营韧性凸显，产能建设顺利推进
徐工机械
业绩稳健增长，现金流大幅改善
事件描述 公司发布2025年年报，实现营收1008.23亿元，同增8.37%；实现归母净利润65.72亿元，同增8.96%；实现扣非归母净利润65.5亿元，同增13.68%。公司发布2026年一季报，实现营收297.91亿元，同增9.26%；实现归母净利润20.56亿元，同增0.86%；实现扣非归母净利润20.24亿元，同增0.8%。 事件点评 土方机械、矿业机械增速超20%，实现较快增长。分产品来看，公司2025年起重机械、土方机械、桩工机械、高空作业机械、矿业机械、道路机械、其他工程机械（881268）与备件及其他分别实现收入209.83、301.31、47.06、71.83、93.77、42.10、242.33亿元，同比增速分别为11.03%、25.49%、-6.31%、-17.23%、23.83%、3.62%、-2.25%。 毛利率微增，费用率有所下降。毛利率方面，公司2025年工程机械（881268）行业毛利率同比提升0.04pct至22.61%，其中起重机械毛利率同增0.19pct至22.54%，土方机械毛利率同增0.03pct至26.23%，其他工程机械（881268）与备件及其他毛利率同减1.88pct至15.57%。费用率方面，公司2025年期间费用率同减1.3pct至13.71%，其中销售费用率同减0.02pct至5.73%，管理费用率同增0.01pct至3.06%，财务费用率同减1.39pct至0.71%，研发费用率同增0.1pct至4.21%。 经营性现金流净流入大幅增加，经营质量显著改善。2025年公司经营活动产生的现金流量净额同增148.42%至141.42亿元，主要系公司加强应收账款管理、提高销售回款效率，同时严格规范采购及运营支出所致，经营质量显著改善。 统筹科技创新与成果转化，前瞻布局AI+工程机械（881268）。公司进行AI+工程机械（881268）超前布局，完成AI模型开发，应用于露天矿山、散料土方等场景。同时，公司积极推广高智能化产品与系统解决方案，其中徐工100台纯电无人驾驶（885736）矿卡在华能伊敏煤矿投运，实现露天矿山装、运、卸全流程无人化国内首发示范应用；高阶智能装载机、挖掘机等在眉山天投拌合站等多场景落地应用；智慧施工大系统已在新疆、昆明等项目应用验证。
盈利预测与估值 预计公司2026-2028年营收分别为1141.63、1276.14、1408.54亿元，同比增速分别为13.23%、11.78%、10.37%；归母净利润分别为78.31、99.71、116.58亿元，同比增速分别为19.16%、27.33%、16.92%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为14.43、11.33、9.69，维持“买入”评级。
风险提示： 行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
太阳纸业
经营韧性凸显，产能建设顺利推进
事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年及2026年一季度分别实现收入391.92/100.83亿元，同比变动-3.77%/+1.87%；实现归母净利润32.51/9.06亿元，同比增长4.82%/2.29%，实现扣非后归母净利润31.92/8.86亿元，同比变动-1.33%/+0.35%，基本每股收益1.16/0.32元。 2025年浆纸系表现较弱，黑纸增长较好。分业务看，2025年双胶纸/铜版纸收入81.97/38.05亿元，同比下滑8.53%/7.92%，我们认为主要由于文化纸价格下跌；箱板纸/生活用纸收入113.74/26.99亿元，同比增长4.05%/33.47%，我们认为主要由于新产能投放带来销量增长；溶解浆/化学浆/化机浆收入29.08/12.44/14.51亿元，同比下滑29.06%/12.51%/9.24%，我们认为主要由于浆价下滑以及对外销量减少，2025年浆对外销量同比减少10.96%至130万吨。 2025年浆纸毛利率下滑，期间费用率优化，净利率提升。2025年双胶纸/铜版纸/其他纸毛利率同比变动-1.86/+0.11/-1.86个pct至10.59%/14.95%/13.48%，溶解浆/化学浆毛利率同比下降6.34/0.94个pct至18.04%/18.83%，箱板纸毛利率同比提升2.49个pct至17.71%，我们认为主要由于浆纸系受价格下滑影响，毛利率有所下降，黑纸产品结构提升、原料优势凸显，毛利率表现较优。期间费用率方面，销售费用率同比提升0.03个pct至0.46%，管理费用率同比下降0.05个pct至2.37%，研发费用率同比下降0.48个pct至1.39%，财务费用率同比下降0.54个pct至1.22%，综合影响下，公司归母净利率同比提升0.68个pct至8.29%。 产能建设顺利推进，高质量产能逐步投产。2025年广西南宁二期、山东颜店特种纸项目、山东兖州溶解浆产线搬迁改造项目等共计8台纸机、3条浆线顺利投产，山东颜店60万吨漂白化学浆及70万吨高档包装纸预计2026年三季度试产。
首次覆盖，给予买入评级。公司业务结构以文化纸、箱板纸、木浆为主，我们选取主营产品相近的玖龙纸业（HK2689）、岳阳林纸（600963）作为可比公司。我们预计公司2026-2028年EPS为1.33/1.51/1.68元，对应当前股价PE分别为9.7、8.6、7.7倍，首次覆盖给予买入评级。
风险提示：成本大幅波动风险，下游需求不及预期风险，行业产能扩张风险，汇率大幅波动风险。
洽洽食品
2025年积极变革，2026年经营状态持续改善
近日我们参加了洽洽食品（002557）股东大会，感受到公司2025年以来的积极变化： 公司正加快产品创新。2025年公司不仅在核心葵花子、坚果品类中扩充产品线，如赤峰363瓜子、茶衣瓜子、山野瓜子、风味坚果等，还推出了魔芋、冰淇淋等新品类。公司坚持高品质、差异化的产品创新思路，我们认为新品在产品设计及产品品质方面具备一定的市场竞争力，例如赤峰363系列采用高等级葵花子原料制作，公司冰淇淋新品系市场少见的植物基冰淇淋，具备口感新颖的特征。我们认为中国休闲食品（884233）行业不缺同质化标品，但创新产品依然稀缺，而当下休闲食品（884233）主力消费（883434）群体对于差异化、多元化产品的需求扩张，以产品创新为根基的企业有望形成更强的竞争力。 公司正加深渠道合作。1)量贩零食渠道：公司已将主销产品的小包装规格、定量装导入量贩零食渠道，有效承接了量贩零食渠道的高客流量，2025年量贩零食渠道收入高增速，2026年公司将进一步深化与量贩零食渠道的合作，我们预计2026年度公司量贩零食渠道收入占比超过10%；2)会员制超市：公司高端瓜子葵珍系列、风味坚果系列等产品进入山姆渠道后，消费（883434）者反馈良好。我们认为公司重视创新及品质的特征，高度适配以山姆为代表的高势能会员店渠道，我们预计公司与山姆等系统的合作将是长期性的；3)调改商超：近两年商超系统加快调改步伐，公司管理层表示感受到了商超渠道的变化，调改后的商超对于零食细分品类龙头品牌旗下产品的需求在提升，我们认为公司2026年有望抓住此渠道的发展机会。此外还有即时零售、新鲜零食等新兴渠道，公司均有关注到并在积极探索与新渠道的合作，并在团队组织上做好了准备。综合来看，我们认为洽洽食品（002557）目前对于渠道变革的认知更为深刻，与新兴渠道的合作态度明显更为积极。 成本压力缓解、降本增效发力。2025年年末新采购季的葵花籽价格较前期有所下降，我们认为2026年公司成本端压力得到缓解。此外，2025年公司管理层开始重视降本增效，从原料直采、消除过度包装等方面发力，2025年内部降本增效项目实现较好的成果，2026年仍将继续推进降本增效举措。
盈利预测与投资建议：我们维持2026年公司走出经营低谷、进入改善通道的判断。2026Q1春节档的经营表现为全年业绩打下较好基础，成本下行、渠道优化、新品放量有望驱动公司在2026年迎来业绩修复。我们维持盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入74.1/80.0/85.4亿元，实现归母净利润6.7/7.8/8.7亿元，EPS分别为1.33/1.54/1.73元；当前股价对应PE分别为16/14/12倍，结合公司高度重视股东回报、2025年在业绩低谷期仍提议高比例(155.9%)的现金分红方案，维持“优于大市”评级。
风险提示：国人消费（883434）习惯变化导致葵花子、坚果品类需求萎缩；行业竞争加剧；原材料成本价格大幅上涨；公司在新兴渠道的产品导入速度较慢；食品安全（885406）风险。
东方精工
人形机器人产线落地，具身智能布局加速
事件：东方精工（002611）人形机器人（886069）业务布局持续落地。3月29日，公司携手乐聚联合打造的国内首条年产能万台级人形机器人（886069）产线在广东正式启用，产线可实现每30分钟下线1台人形机器人（886069），生产效率较传统模式提升50%。5月15日，东方元启智能机器人(广东)有限公司、粤港澳大湾区（885521）(佛山（883403）)具身智能机器人数据训练中心及AI研学中心正式揭幕，公司在人形机器人（886069）量产制造、数据训练与产业生态建设方面取得进一步进展。 万台级人形机器人（886069）产线正式启用，产业化能力进一步夯实 3月29日，公司携手乐聚联合打造的国内首条年产能万台级人形机器人（886069）产线正式启用。该产线可实现每30分钟下线1台人形机器人（886069），涵盖24道精密组装工序及77项全维度检测，生产效率较传统模式提升50%。万台级产线的落地，标志着公司在人形机器人（886069）规模化生产与高标准制造环节取得重要进展，为后续相关业务拓展奠定产能基础。5月15日，东方元启智能机器人(广东)有限公司及具身智能相关平台正式揭幕，公司在人形机器人（886069）产业化与生态布局方面持续推进。 25年瓦楞纸板业务稳增，水上动力与国内业务成新支点 2025年，在全球制造业景气分化、国内装备投资结构调整的大环境下，公司所处的智能装备领域一方面受下游纸包装行业景气波动影响，另一方面也受益于国产替代和“新质生产力”等政策导向，整体呈现“传统业务承压、新业务加速布局”的特征。分产品看，2025年公司瓦楞纸板生产线、水上动力产品及通机产品和瓦楞纸箱印刷包装设备分别实现收入35.21、10.16、6.92亿元，分别同比9.68%、34.14%、-14.63%。 公司以“高端智能装备制造”为战略核心，主营布局智能包装装备和水上动力设备两大领域，同时通过参股与合资方式切入“人工智能（885728）+机器人”等战略性新兴产业。其中，控股子公司百胜动力水上动力设备板块2025年实现营业收入10.16亿元，同比增长34%。分地区看，公司国内外营业收入分别为10.92、41.37亿元，同比增长97.92%、-2.12%。26Q1总营收承压的主要原因在于1)受海外纸包装行业景气走弱及Fosber等瓦楞纸板生产线资产剥离安排影响，传统瓦线相关收入增速明显放缓，2)水上动力及机器人等新业务虽保持较快增长，但规模尚未完全成熟。 公司于4月9日完成对Fosber等三家子公司瓦楞纸板生产线相关资产的出售。根据公司公告，本次出售将为公司26年带来可观的投资收益，并为公司进一步推进战略聚焦与业务结构优化，业务重心加快向科技升级、水上动力设备及战略性新兴产业倾斜，提供强有力的资金保障。 新业务爬坡致投入增加，盈利水平阶段性承压 盈利能力方面，25年公司毛利率为27.36%，同比下降2.72pct。26Q1公司毛利率为22.86%，同比下降6.95pct。公司毛利率承压主要系：1)下游纸包需求偏弱，传统瓦楞相关业务盈利能力走弱，导致营业成本增速明显高于收入增速。2)水上动力及新业务仍处爬坡期，对整体毛利率增长贡献有限。期间费用方面，25年公司期间费用率为12.54%，同比下降0.72pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.44%/7.47%/1.88%/-0.25%，同比变化分别为-0.59/-0.07/-0.33/+0.26pct。26Q1公司期间费用率为19.95%，同比增长5.40pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.67%/11.70%/2.62%/0.96%，同比变化分别为+0.98/+2.56/+0.02/+1.84pct。净利率方面，25年公司净利率为14.72%，同比增长3.42pct；26Q1公司净利率为-0.32%，同比下降28.76pct。
风险提示：交易对价托管资金解付进度不及预期风险；出售子公司产生的收益不及预期风险；原材料价格波动风险；外延业务整合不及预期风险；下游需求不及预期风险等。
科达利
经营业绩稳健增长，机器人业务加速推进
公司业绩维持稳健增长。公司2025年实现营收152.13亿元、同比+26%，实现归母净利润17.64亿元、同比+20%；毛利率为23.72%，同比-0.64pct，净利率为11.51%，同比-0.69pct。公司2026Q1实现营收41.42亿元，同比+37%；实现归母净利润4.61亿元，同比+19%；毛利率为21.17%，同比-1.03pct、环比-3.83pct；净利率为11.00%，同比-1.77pct、环比-1.43pct。 公司锂电结构件业务维持快速增长趋势。2025年公司锂电池（884309）结构件业务实现营收147.05亿元，同比+28%，毛利率为24.13%，同比-0.88pct。公司与宁德时代（HK3750）、中创新航（HK3931）、亿纬锂能（300014）、LG、松下、特斯拉（TSLA）等全球头部电池客户建立长期稳定战略关系，市场份额稳居行业前列。在原料价格波动背景下，公司持续深挖成本潜力、提高运营效率，推动盈利能力保持相对稳定、经营业绩持续向好。 公司深化全球布局，提升客户服务能力。2025年公司海外地区实现营收5.91亿元，同比+3%。公司已在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，并积极推进匈牙利三期、泰国、美国等项目，以提升对客户的本地化配套和服务能力。同时，面对行业旺盛需求，公司积极进行产能扩张提升交付能力。2026Q1公司购买固定资产、无形资产等支付的现金为5.36亿元，同比增长超177%。 公司机器人业务布局加速推进。公司前瞻布局人形机器人（886069）核心零部件赛道，联合行业力量成立合资子公司科盟创新、伟达立、依智灵巧推进业务发展。公司目前形成了以减速器（886008）为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局。公司围绕机器人核心运动控制环节，持续推动机器人产业应用的落地。
风险提示：新能源（850101）车销量不及预期；储能（885921）需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于电池需求向好对公司经营的积极影响，我们上调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润23.93/31.08/38.18亿元(原预测2026-2027年为20.0/22.0亿元)，同比+36%/+30%/+23%，EPS为8.74/11.35/13.95元，动态PE为23/17/14倍。
深南电路
公司动态研究：营收业绩稳步增长，AI算力+载板双轮驱动
投资要点: 营收业绩持续提升，AI算力+存储驱动。2025年公司实现营业收入236.47亿元，同比+32.05%；实现归母净利润32.76亿元，同比+74.47%。公司重点把握AI算力升级、存储市场需求增长、汽车电动智能化三大增长机遇，不断强化市场开发力度、提升产品技术竞争力，推动产品结构进一步优化。2026Q1公司实现营业收入65.96亿元，同比+37.90%；实现归母净利润8.50亿元，同比+73.01%。 印制电路板（884092）业务受益于AI算力及汽车电子（885545）市场发展机遇，收入和利润显著增长。2025年公司印制电路板（884092）业务实现主营业务收入143.59亿元，同比+36.84%，占公司营业总收入的60.73%；毛利率35.53%，同比增加3.91pcts。通信领域有线侧受通信服务（881162）及云服务提供商的投入增加，高速交换机、光模块需求增长显著。公司积极把握行业需求释放带来的增长机遇，推动产品结构持续优化。数据中心领域公司受益于AI算力基建浪潮，AI服务器及相关配套产品需求加速释放，订单同比显著增加。 封装基板业务深耕能力建设、抢抓市场机遇，收入和利润双提升。2025年公司封装基板业务实现主营业务收入41.48亿元，同比+30.80%，占公司营业总收入的17.54%；毛利率22.58%，同比+4.43pcts。BT类封装基板方面，公司存储类产品制造能力持续突破，推动客户高端DRAM产品项目的导入及量产，相关产品订单增长显著；处理器芯片类产品，FC-CSP（CSPI）类工艺能力稳步提升，市场竞争力持续增强；RF射频类产品，新客户新产品陆续导入，目标产品完成量产。FC-BGA类封装基板方面，产品线能力稳步提升，目前22层及以下产品已实现量产，24层及以上产品的技术研发及打样工作按期推进。
盈利预测和投资评级：深南电路（002916）将坚持“3-In-One”战略，积极把握人工智能（885728）快速发展带来的结构性增长机遇，强化技术能力建设，加快产能构建与释放；公司积极拥抱AI产业趋势，未来有望充分受益。我们预计公司2026-2028年营收分别为327.48、416.63、522.92亿元，同比分别+38%、+27%、+26%，归母净利润分别为56.78、78.14、106.25亿元，同比分别+73%、+38%、+36%，对应PE分别为48、35、26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、国际经贸摩擦等外部环境风险、市场竞争风险、进入新市场及开发新产品的风险、海外工厂运营风险。
德赛西威
26Q1业绩短期承压，期待Q2后订单释放和毛利率改善
公司发布2026年一季报。2026年Q1实现营业总收入64.95亿元，同比下降4.37%；归母净利润4.61亿元，同比下降20.74%；扣非归母净利润4.76亿元，同比下降4.21%。 Q1收入略低于市场预期，预计与下游主机厂销售压力相关。1)26Q1营收同比-4.37%，环比-36.45%。此前市场预期收入打平左右，实际略低于预期；2)归母净利润-20.74%，环比-30.69%。归母净利润较大幅下滑，主要由于非经常性公允价值变动损失与投资收益减少。扣非净利润同比-4.21%，基本符合市场预期。3)同期汽车销量压力较大(Q1汽车销量同比-5.6%、乘用车（884099）-7.6%)，公司收入降幅小于行业整体，表现具韧性。 毛利率同比下滑，费用控制良好。1)毛利率18.60%(同比-1.92pct、环比+0.91pct)，预计毛利率同比下降受存储成本上行与年降压制，同时受新势力代工权重下降、传统品牌智驾/座舱上量与汇率因素等对冲，期待二季度后传统品牌上量后毛利率恢复；3)26Q1销售/管理/研发费用率分别为0.97%/2.07%/9.34%，同比均略有下降，费用管控有效对冲毛利压力。 回款改善、预收上行，预计在手订单重组。1)公司26Q1经营性现金流净额11.16亿元、同比+83.97%，合同负债至25.63亿元，较年初+154.93%，显示回款与预收改善、在手项目确认动能充足；2)根据公司2025年年报，新项目订单年化销售额突破350亿元，其中智能座舱（886059）超过200亿元、智能驾驶超过130亿元，我们认为以上订单将在Q2后逐步释放。 新一代智驾方案完成POC验证，与元戎合作L4加快。1)根据公开交流，公司截至26Q1新智驾方案已完成POC验证，该方案通过两颗NVIDIAAGXThorSoC互连，最高算力可达4000FP4TFLOPS；2)26Q2公司与元戎启行签署合作，联合打造面向RobotaxiL4方案，率先面向海外市场交付落地。
投资分析意见：维持“买入”评级。考虑到2026年后下游乘用车（884099）销售压力较大，和新势力主机厂代工、原材料成本带来的毛利率小幅下滑，小幅下调2026-2027年收入预测为368.36/417.69亿元(原预测为402.67/460.18亿元)，对应小幅下调2026-2027年利润预测为28.62/33.83亿元(原预测为33.12/34.83亿元)新增2028年收入/利润预测为478.29/42.05亿元。对应26-28年PE估值为23/19/15倍。维持“买入”评级。
风险提示：该领域需要持续的跟踪参与者经营的波动；主机厂客户自研风险
广和通2025年报&2026年一季报点评：端侧AI与具身智能布局加速 有望打开长期增长空间
华创证券5月26日给予广和通（HK0638）推荐评级。
投资建议：公司为全球的物联网（885312）模组领先企业，持续深耕无线通信领域，强化市场领先地位，同时加大端侧 AI 和机器人投入，以抓住万物智联趋势下带来的发展机遇，该机构预计2026-2028 年公司归母净利润为5.24、6.70、7.71 亿元，参考可比公司该机构给予公司2026 年50 倍PE 估值，对应目标价为29.12 元，维持“推荐”评级。
风险提示：收购项目进展不及预期，上游元器件价格上涨，下游需求不及预期，国际贸易摩擦加剧。
该股最近6个月获得机构7次买入评级、1次跑赢行业评级、1次推荐评级。
震裕科技：盈利拐点确立 精密制造平台持续进化
华创证券5月26日给予震裕科技（300953）推荐评级。
投资建议：公司作为精密制造平台型企业，处于盈利能力加速修复的上行通道。
风险因素：市场竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期；人形机器人（886069）及商业航天（886078）等新业务拓展不确定性；海外投资经营风险；客户集中度风险。
该股最近6个月获得机构8次买入评级、3次推荐评级、1次增持评级、1次“增持”投资评级。
普门科技2025年报及2026年一季报点评：业绩短期承压 平台化布局与海外拓展持续推进
华创证券5月26日给予普门科技（688389）推荐评级。
投资建议：由于2026Q1 国内业务持续承压，该机构预计公司26-28 年归母净利润为2.1、2.6、3.2 亿元(26-27 年原预测值为2.7、3.2 亿元)，同比增长16.1%、21.7%、21.2%，EPS 分别为0.50、0.61、0.74 元，对应PE 分别为25、20 和17倍。该机构给予公司2026 年28 倍PE，对应目标价约14 元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、IVD 产品降价风险；2、地缘政治风险；3、医美市场竞争加剧风险。
该股最近6个月获得机构3次买入评级、1次推荐评级。