恒瑞医药 广发证券——达尔西利辅助治疗适应症获批，打开早期乳腺癌增量市场 事件：2026年6月17日，公司CDK4/6抑制剂达尔西利新增适应症获批，联合内分泌治疗用于HR+/HER2-高复发风险早期乳腺癌辅助治疗。(来源：公司公告2
恒瑞医药
广发证券——达尔西利辅助治疗适应症获批，打开早期乳腺癌增量市场
事件：2026年6月17日，公司CDK4/6抑制剂达尔西利新增适应症获批，联合内分泌治疗用于HR+/HER2-高复发风险早期乳腺癌辅助治疗。(来源：公司公告20260617) 超5000例Ⅲ期研究验证持续获益，安全性可控。DAWNA-AⅢ期研究纳入5274例Ⅱ-Ⅲ期HR+/HER2-高复发风险早期乳腺癌患者，按1:1接受达尔西利+标准内分泌治疗(ET)或安慰剂+ET；达尔西利治疗2年，ET至少5年。首次期中分析中，中位随访20.3个月，两组2年IDFS率分别为94.7%和90.2%，绝对获益率4.5%，疾病进展或死亡风险下降44%(HR=0.56，95%CI：0.43-0.71)，DFS、DDFS亦显著获益。更新分析中，中位随访27.0个月，两组3年IDFS率分别为90.6%和87.4%，复发或死亡风险下降40%(HR=0.60，95%CI：0.49-0.74)。主要不良事件为可管理的血液学不良事件，因AE导致停药率较低(3.0%vs1.7%)。(来源：公司公告20260617) 中国人群证据契合本土临床，治疗前移扩大患者覆盖。DAWNA-A研究全部基于中国患者开展，约60%为绝经前或围绝经期患者，契合国内患者结构；早期辅助治疗患者基数更大，2年标准疗程带来更稳定的用药需求。全球来看，阿贝西利、瑞波西利获批辅助适应症后放量提速，2025年销售额分别达57.2亿、47.8亿美元，均超过哌柏西利的41.2亿美元(来源：公司年报)，验证辅助治疗作为HR+/HER2-乳腺癌患者基数最大场景的商业价值。公司沿“后线—一线—辅助”路径覆盖HR+/HER2-乳腺癌全病程，而国内一线和辅助治疗市场仍处持续培育阶段，现有产品推广投入和市场渗透尚待提升。凭借本土临床证据、乳腺癌产品布局和商业化基础，达尔西利辅助适应症有望逐步贡献新增量。 盈利预测和投资建议。预计公司26-28年EPS分别为1.40、1.70、2.06元/股。公司达尔西利辅助适应症拓展，乳腺癌全病程布局进一步完善，考虑其行业龙头地位，参考可比公司，给予其26年50倍PE估值，对应A股合理价值为70.00元/股，维持“买入”评级。同时按当前AH股溢价比例计算H股合理价值为74.40港元/股，维持“买入”评级。 风险提示。新适应症医保准入不及预期风险、商业化不及预期风险、政策监管风险。
思源电气
招商证券——Q2业绩受确收节奏及汇兑等影响，全年趋势仍然看好
公司26H1年营收108.03亿元，同增27.14%；归母净利润14.87亿元，同增15.03%；扣非净利润14.19亿元，同增14.83%。26Q2营收62.35亿元，同增18.30%，环增36.46%；归母净利润9.37亿元，同增10.73%，环增70.38%；扣非净利润9.27亿元，同增15.95%，环增88.19%。 Q2业绩低于市场预期。26Q2收入增速低于市场预期，主要受海外订单确收时点及海运等因素影响，我们仍看好公司全年收入增长态势。利润方面，出口型企业普遍受汇兑损失影响，公司25年海外收入占比超27%，26年呈持续提升态势，因此26H1汇兑损失对利润影响较大。此外，思源东芝已完成股权变更登记，公司持股比例由90%降至70%，归母净利润按70%持股比例确认，对26Q2业绩也有小幅影响。 公司主业经营稳健，海外业务延续高景气增长。26Q2毛利率预计环比提升，若剔除汇兑损失影响，归母净利率预计处于15.5%–16%，去年同期16%左右，而26年开始低毛利的国内储能（885921）收入占比提升，整体看盈利水平保持稳健。订单端持续向好，根据我们跟踪，上半年订单完成度超预期，且同比增速远超全年目标。此外，公司现金流表现显著改善，26H1经营活动产生的现金流量净额为2.25亿元，同比增加9.38亿元，同比增长131.56%。 超容新业务开始发力。AIDC超容预计从选配走向标配，从柜内48v到柜外800v，伴随机柜功率密度提升，超容量价齐升。公司控股子公司GMCC已进入全球头部电源厂商供应链，并率先扩张产能，预计占据较高份额，未来2–3年超容及电网SSC等应用有望贡献业绩弹性。 投资建议：高压输变电主业出海空间很大，公司订单保持高增长，经营也比较稳健。此外，超容和储能（885921）正逐步成为公司新增长引擎，未来还有中压开关、直流产品等抓手，看好公司长期成长性。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：电网投资波动、海外开拓不及预期、关税、原材料价格等风险。
招商轮船
国泰海通（601211）证券——2026年中报业绩预增点评：Q2业绩高增超预期，油散双重高景气
维持增持。2026年Q2中东冲突海峡受阻，油运贸易紊乱运价飙升，干散需求旺盛景气高企，公司经营卓越双重受益，业绩高增且超越行业。预计未来数年油运高景气可持续，公司具有业绩估值双重空间。维持2026-28年归母净利预测145/159/170亿元，对应EPS1.79/1.97/2.11元/股。目标价26.90元，对应2026年15倍PE。 Q2业绩同比高增超两倍，油运散货双重高景气。公司业绩预增快报预计2026上半年归母净利达66-73亿元，同比增长214%-248%；其中，Q2归母净利润38-45亿元，同比增长超两倍，环比增长四至六成，超市场预期与行业水平。1)油运：Q2海峡受阻贸易紊乱，战争风险/抢运/区域失衡等主导运价飙升。公司船队维持高周转，灵活调配与船队优势助力高价成交。预计Q2油轮船队盈利环比增五成，估算VLCCTCE超14万美元/天，高于行业。2)干散货：Q2供需持续改善，BDI均值同比上涨87%。澳矿出货积极且巴西雨季影响弱于往年，BCI均值同比上涨95%。油价暴涨亚洲煤炭（850105）需求旺盛，BPI均值同比上涨62%。预计Q2散货船队盈利环比大增170%。 油运：地缘反复不改海峡恢复趋势，合规市场超高景气持续可期。1)2022-25年已两阶段进入“超级牛市”。油轮未来五年加速老龄化，船厂船台紧张保障“供给瓶颈”持续。即使没有地缘冲突，高景气也将持续数年。2)我们预计中东局势反复不改海峡恢复中期趋势。若海峡恢复，油运产能利用率将重回高位，长锦控盘与补库将进一步锦上添花，2026-27年高盈利确定。3)若美国对伊朗制裁解除，油运合规需求将增长5%，而未来数年20岁以内船队规模刚性持续，合规市场将有望成就超高景气且可持续数年，将打开估值上升空间。 散货：需求增长乐观可期，景气有望逐步上行。2026上半年散货市场景气上升好于市场预期，反映行业供需持续改善驱动产能利用率明显提升。预计地缘冲突后区域重建有望带动散货需求，同时西芒杜超大铁矿项目已于2025年10月投产，计划30个月内提升产量至1.2亿吨/年，相当于全球铁矿海运量7.5%。若产量如期释放，叠加航距显著拉长，将双轮驱动铁矿海运需求增长。目前散货船在手订单占比仅13.9%，且未来数年船台紧张。预计未来数年散货市场产能利用率有望逐步提升，驱动景气逐步上行，公司将充分受益。 风险提示。经济波动、地缘形势、制裁与环保措施执行不及预期等。
吉祥航空
国泰海通（601211）证券——2026年中报业绩预告点评：Q2油价传导好于预期，飞发影响逐季减弱
维持增持评级。2026Q2淡季受益欧线票价大涨而油价传导显著好于行业，业绩好于行业与市场预期。预计2026下半年飞发维修影响逐季减弱，暑运油价持续回落，公司经营将显著改善并继续好于行业。公司拥有高品质航网，未来数年将迎行业景气与机队周转恢复双轮驱动的盈利上升，且估值亦有明显提升空间。维持2026-28年净利预测9/20/27亿元。维持目标价21.81元，对应2028年17倍PE。 Q2淡季高油价致国内承压，受益欧线票价大涨而业绩好于预期。公司业绩快报预计2026上半年归母净利1.4-2.1亿元，估算其中Q2亏损2.3-3亿元，好于行业与市场预期。我们估算公司单季油耗约30万吨，静态测算26Q2燃油成本同比上升约14亿元，而公司Q2盈利同比减少仅4-5亿元，油价传导显著好于行业。1)国内：Q2国内航油出厂价同比上涨达90%，Q2淡季油价传导困难。航司普遍提价减班，而公司减班小于行业，国内ASK同比仍小幅增长，源于飞发维修致自2025年已航网优化低线缩减，公司高品质航网韧性好于行业。2)国际：欧线培育多年，B787机队经济性出众。中东战事致迪拜等枢纽停摆，中欧航线受益国内中转回流与国际中转新增而客座率高企票价大涨，Q2持续且公司充分受益，助力整体油价传导。 暑运需求好于预期，公司机队周转恢复或助力旺季业绩再超行业。2026年暑运由于中小学放假偏晚以及局部天气影响而启动晚于往年，考虑到“十五五”航空人口红利持续，我们认为暑运亲子游仍具刚性。待台风影响消减后压制性需求将快速释放，后续暑运量价将呈现旺季特征，有望显著好于市场悲观预期。暑运油价持续回落，公司机队周转将同比提升，国内经营改善确定可期；国际中东枢纽恢复仍将缓慢，欧线票价有望维持高位，且公司继续加密雅典/曼彻斯特/赫尔辛基等航线，将继续助力暑运盈利表现好于行业。 2025年飞发影响已达峰，预计2026下半年有望逐季减弱。公司机队130架，估算十余架A320受普惠发动机影响而停飞。2025年春运后停飞规模逐步达峰，公司通过削减低线航班减弱淡季影响，2025Q3暑运与2026Q1春运等旺季影响盈利能力而业绩表现弱于行业。考虑普惠持续提升维修产能，我们预计2026下半年相关影响将逐季减弱。未来周转效率逐步恢复将助力公司盈利潜力加速展现。 风险提示。经济波动，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安全事故。
新凤鸣
华安证券——26H1盈利预告同比大增，看好三季度需求改善
事件描述 7月6日，新凤鸣（603225）发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026年半年度实现归母净利润13.8亿元到15亿元，追溯调整后同比增长94.85%到111.79%；预计扣非归母净利润14.5亿元到15.8亿元，追溯调整后同比增长119.61%到139.30%。 产品价差扩大，半年度业绩同比大增 上半年，行业新增供给有序投放，同时长丝大厂减产降负荷，市场供需关系改善明显，叠加伊朗战争提高产业链价格，价格和毛利率提升明显。由于伊朗战争下游观望情绪浓重，下游库存普遍偏低，有补库需求。三季度是传统纺服旺季，有望释放盈利弹性， 涤纶长丝行业中长期行业竞争趋于理性，公司产能稳步增长 涤纶长丝投产高峰期已经结束，未来国内涤纶长丝产能将会有序扩张。近几年行业增速较过去几年大幅放缓，供给格局改善明显。公司新产能有序投放，截至2025年报，公司已拥有民用涤纶长丝产能885万吨、涤纶短纤产能120万吨。2026年公司预计新增40万吨长丝产能、60万吨短纤产能。我们认为在反内卷背景下，头部企业议价能力有望提升。 投资建议 预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.81、36.31、41.44亿元(原值19.04、25.37、33.44亿元)，对应PE分别为10.68、8.47、7.42倍，维持“买入”评级。 风险提示 (1)项目建设不及预期； (2)产品及原料价格大幅波动； (3)涤纶长丝、短纤及PTA行业竞争加剧； (4)宏观经济下行。
信德新材
东吴证券——单吨净利环比提升，业绩符合市场预期
事件：公司预告26H1归母净利0.65-0.75亿元，同比增长562%-664%；扣非净利0.46-0.56亿元，同比扭亏。其中26Q2归母净利中值0.39亿元，同环比+1425%/24%，符合市场预期。
我们预计公司Q2出货环比微增、26年预计出货11万吨+。我们预计公司26Q2出货2.6万吨+，环比微增，26H1合计出货5.2-5.3万吨，同增33%，26H1中高端产品占比提升至30%+，产品结构改善明确；截至26H1公司7万吨产能满产满销，公司产能有一定弹性，叠加收购福建中碳2万吨产能，我们预计26年下半年将逐步释放，以及后续新增扩产计划，我们预计26全年出货11-12万吨，同增30%+。
副产品价格回暖传导原材料涨价，单吨净利拐点明确。我们测算公司26Q2单吨净利0.15万元/吨，环比接近翻倍增长，盈利拐点已现；公司产品价格已开始反弹，副产品价格跟随油价上涨，可顺利传导原材料成本上涨，我们预计26年公司单位盈利明显修复，单吨净利提升至0.15万元/吨以上。
布局沥青基碳纤维（885650）、应用于光纤热场、打造第二成长曲线。公司产品为沥青基碳纤维（885650），主要用于较高端的热场，下游主要用于光纤及半导体（881121）热场，满足其对纯度及耐高温的较高要求。光纤厂国产替代诉求强烈，公司25年底开始送样，当前验证顺利通过，我们预计26年起公司将持续扩产放量，沥青基碳纤维（885650）业务将贡献利润弹性。
盈利预测与投资评级：考虑公司沥青基碳纤维（885650）通过验证开始放量，贡献利润弹性，叠加负极包覆材料产品结构与盈利改善、新产能持续释放，我们上修2026-2028年公司归母净利润预测至1.4/2.6/3.9亿元(原预期1.2/1.5/1.7亿元)，同比+271%/+80%/+52%，对应PE 为 50x/28x/18x，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。