周二机构一致看好的十大金股：粤高速A：流量略承压，高分红或穿越周期；江海股份：电容行业头部企业，AI领域带动新增长。
粤高速A
流量略承压，高分红或穿越周期
改扩建和路网变化影响短期流量 粤高速是广东省交通集团控股的唯一一家上市公路公司，实际控制人为广东省国资委。聚焦收费路桥业务，2016-2025年，公路主业收入和毛利润占比平均值分别为97%和98%。核心路产改扩建和路网变化影响短期流量，京珠高速广珠段中山城区至珠海（883419）段改扩建工程已于2024年9月建成通车，其余路段计划于2027年完成；广惠高速改扩建工程已于2025年9月正式启动，计划于2030年完成。广珠东高速、佛开高速2025年持续受深中通道的分流影响。2026年一季度，广珠东高速车流量小幅增长。 高ROE和高分红或将穿越周期（883436） 2014-2024年，粤高速年化收益率高达21.9%，中证红利全收益指数年化收益率13.5%，全A年化7.4%。2016-2025年，粤高速分红比例和ROE平均值分别为70%和15.1%，均处于行业前列水平。我们认为，粤高速仍具备中长期穿越周期（883436）的能力，原因如下：1.地理禀赋优势，粤高速单公里通行费收入和毛利润均处于行业前列，大湾区GDP发展带动收费公路的通行费收入有望较快增长。2.公路业务占比高，高速公路（884154）作为资金密集型行业，具有一定的垄断性，格局优势往往会带来较为稳定的盈利能力。3.改扩建完成后，核心路产有望量价齐升，久期拉长，高分红有望持续，中长期回报率或可观。 股息支撑底部，并购弹性向上 股息率远高于长债利率，或支撑底部。股息率(TTM)4.5%左右，十年期国债收益率1.7%左右，仍处于低位窄幅震荡。“参股→增持→控股”模式有望持续，一方面，政策推动下高速公路（884154）行业重组整合有望加快；另一方面，公司具有较大收购路产的空间，资产证券化潜力或较大，对于已有的优质参股和非全资路产，未来“路径依赖”下增持的可能性较大。 调整盈利预测 考虑到改扩建和路网变化影响车流量等因素，下调2026年预测归母净利润至16.0亿元(原预测16.7亿元)，引入2027和2028年预测归母净利润分别为16.1和16.4亿元。维持“增持”评级。 风险提示：政策风险，经济环境风险，路网变化超预期，深中通道分流影响超预期，改扩建风险，测算结果具有主观性。
中广核技
拟定增募资8.5-12.5亿元，控股股东全额认购三年锁定彰显长期发展信心
事件： 7月10日，公司披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，公司拟向控股股东中广核核技术应用有限公司发行不超过2.84亿股公司股票，不超过本次发行前公司总股本的30%。募集资金总额不低于8.5亿元且不超过12.5亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金或偿还银行贷款。 控股股东全额认购并锁定三年，进一步强化长期利益绑定。 本次定增由控股股东中广核核技术应用有限公司以现金方式全额认购。发行前，控股股东及一致行动人中广核资本合计持有公司29.99%的股份，发行完成后公司控股股东及实际控制人均不发生变化，但控股股东持股比例将进一步提升。考虑到认购股份设置36个月锁定期，本次定增有助于强化央企股东与上市公司中长期利益绑定，体现控股股东对核技术应用产业前景及公司长期发展的支持，有利于稳定市场预期。 补流还贷优化资本结构，缓解资金周转及财务成本压力。 截至2026Q1，公司总负债为44.77亿元，其中短期借款18.93亿元、一年内到期的非流动负债3.28亿元、长期借款5.37亿元，资产负债率约44.24%；同期公司归母净利润为-0.59亿元，盈利仍处于修复过程中。此次募集资金若用于偿还银行贷款，有望降低有息负债规模及利息支出；补充流动资金则有助于提升资金周转效率，为公司业务拓展和研发产业化提供更稳定的资金保障。 资本实力提升，支撑核技术主业升级。 中广核技（000881）是中国广核（003816）集团旗下非动力核技术应用上市平台，目前形成了以新材料、电子加速器及辐照、医疗健康、核测控为核心的业务板块。根据公司同步披露的董事会决议公告，公司拟在上海新设销售子公司，名称暂定中广核和质医疗技术有限公司，公司经过多年发展，在质子治疗装备方面已推出自主可控的和质@质子治疗系统，今年以来质子治疗装备商业化落地进程持续加快。2026年5月，公司成功签约了南京明基医院（HK2581）项目，实现华东市场布局突破，目前公司质子治疗项目在手订单共6个。此外，公司拟投资不超过1.25亿元建设氧-18水生产项目。此次募资有望进一步增强公司资本实力，为公司核心技术研发、项目建设及业务拓展提供资金支持，为后续业绩增长培育新的增量来源。 风险提示：研发进度不及预期风险、行业政策风险、市场竞争加剧风险。
紫光股份
公司信息更新报告：业绩超预期，AI交换机和服务器双轮驱动
深耕ICT行业，业绩表现持续亮眼，维持“买入”评级 2026年7月10日，公司发布2026年上半年业绩预告，随着ICT市场在AI算力需求的驱动下快速增长，公司持续深耕行业市场并专注产品研发和技术创新，有望持续受益于国产算力和超节点带来的市场机遇。2026年上半年，公司营业收入实现快速增长且毛利水平持续提升，对子公司新华三的持股比例提升进一步增厚了公司归母净利润，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别从33.19、47.16、56.34亿元上调至43.21、57.44、70.18亿元，当前收盘价对应PE为25.4、19.1、15.7倍，维持“买入”评级。 Q2业绩再次实现大幅增长，或深度受益于国产算力和超节点新机遇 公司2026年上半年预计归母净利润为19.1-23.2亿元，同比增长83.50%-122.89%，中值为21.15亿元，同比增长103.17%，扣非归母净利润16.1-20.2亿元，同比增长44.02%-80.69%，中值为18.15亿元，同比增长62.34%。分季度来看，公司2026Q2预计归母净利润为11.12-15.32亿元，同比增长62.14%-121.39%，环比增长42.39%-94.42%，中值为13.27亿元，同比增长91.76%，环比增长68.40%，预计扣非归母净利润为9.90-14.00亿元，同比增长39.63%-97.46%，环比增长59.68%-125.81%，中值为11.95亿元，同比增长68.55%，环比增长92.74%。 “算力×联接”协同优势，产品矩阵持续拓宽 2026年3月，新华三与浙江省政府签订战略合作框架协议，双方将在深化“数字浙江”建设、推动AI高质量发展等领域深化合作。2025年，公司发布基于国产关键芯片与核心元器件的800G国芯智算交换机，51.2TCPO硅光数据中心交换机产品实现批量交付部署。公司于2025年完成与多家供应商的800G光模块、测试仪的互通验证，顺利通过数个战略客户的POC测试，并实现批量交付部署。超节点方面，公司基于国产GPU方案的整机柜32卡交换节点已具备POC展示和小批量发货能力；64卡/256卡交换节点已进入回板调试环节，相关端口已成功点亮；2026年5月正式发布面向万亿级大模型的全系列超节点UniPoDS80000。 风险提示：AI及云计算（885362）发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。
江海股份
电容行业头部企业，AI领域带动新增长
七十年电容行业积累，内生、合资、收并购多路线并举发展。公司于1958年成立，2010年于深交所上市。公司深化海外合作、收并购优质资产，与日本日立AIC、日本ELNA、KEMET成立合资公司深化发展，并购荣生电子拓展腐蚀箔业务，收购日立化成电容器业务。公司以电解电容业务为核心，薄膜电容、超级电容（885886）、腐蚀箔等产品快速拓展。公司股权结构稳健，实控人为浙江省国资委，国企背景+经验丰富的管理团队，公司有望扎实发展。 AI带动电容需求，需求10倍增长，海外大厂涨价。海外大厂资本开支高增，2026Q1四家厂商资本开支同比+80%。未来GPU功率密度、机柜功率密度呈现“代际跃迁”，RubinUltraGPU峰值机架功率密度未来将达到900~1000kW，是Blackwell架构4倍以上，机柜功率密度带动电容需求，从通用服务器到GB300，AI服务器电容需求有望提升10倍以上。受AI需求影响，海外大厂AI电容产品交付周期（883436）20周以上，2026年海外几大厂商陆续涨价10%以上。 铝电解电容、MLPC、薄膜电容：需求提升，产能提升。铝电解电容，电容值较大、稳定性好，主要应用于低频旁路、A/C转换等场景，公司铝电解电容持续推进全产业链创新，新建Snap（SNAP）-in全自动生产线3.0版，新建产能等；MLPC，公司首创基于高性能N型导电聚合物MLPC，实现了电容器的超低ESR，从3M（MMM）Ω降至2mΩ以下，同时显著提升了高温稳定性；薄膜电容，电容值高、耐高温高压、损耗小，应用于电源滤波、振荡、储能（885921）电路等领域。 超容市场高速发展，江海产品国际领先。依据BusinessInsights数据，2026年全球超容市场规模为32.9亿美元，2026-2032的CAGR为19.4%，公司产品为LIC&EDLC，LIC核心技术源自2013年受让的日本ACT公司全部知识产权，已实现规模化量产；EDLC技术则采用“国际合作引进+自主迭代创新”双路径发展。 盈利预测与估值。我们预测公司2026-2028年营收分别为66.97/85.17/112.6亿元，归母净利润分别为8.6/10.8/14.6亿元，对应当前PE为85.7x/68.3x/50.6x，公司为电容行业头部企业，产品品类齐全，当前已有服务器产品出货，公司受益AI行业发展，具备显著优势。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1)原材料价格变动风险，2)行业竞争加剧，3)AI行业资本开支退坡，数据中心基建放缓，4)产品认证周期（883436）长，研发难度较高。
吉宏股份
坚守AI长期主义，26H1跨境电商业绩高增
事件：公司发布2026年半年度业绩预告，2026年H1，公司预计实现归母净利润1.54亿元-1.77亿元，同比增长30.0%-50.0%；实现扣非净利润1.48亿元-1.72亿元，同比增长30.72%-51.58%。 跨境电商（885642）业务： 依托AI生产力的提升和合伙人计划持续输出成熟的运营能力，预计跨境电商（885642）业务归母净利润同比增长70%-90%。根据公司2026年半年度业绩预告，26H1，公司在巩固东南亚、东北亚等传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，通过合伙人计划持续输出成熟的运营能力，整体营收规模不断扩大；依托AI系统的持续迭代升级，投放转化率不断提升，营销广告费用占营业收入的比重下降；智能化运营提升管理效率，人均效能提高摊薄单位成本，盈利水平提升，带动跨境电商（885642）业务整体经营快速增长。 GiikinAI+正式上线，率先落地AI原生组织变革。根据公司微信公众号，公司自研Giikin系统是其电商业务多年来实现高速增长的核心驱动力，截至2026年6月17日，已积累超61万个SKU数据与5800万份广告素材，累计服务全球超8000万消费（883434）者。2026年6月，公司将Giikin系统多年积累的数据、经验与业务流，全面升级为AI原生运营体系——正式推出GiikinAI+全域智能运营平台。平台以感知、决策、执行、迭代的完整运转逻辑为蓝本，以多AIAgent协同为核心，从业务、流程、岗位、决策四大维度对企业经营体系实施AI原生重构，推动企业从"使用AI工具"迈向"建成AI原生智慧组织"。首批落地成果已印证其价值：整体运营效率提升60%+，人力成本降低30%+，内容产能提升770%+，客服自动化率达85%+，数据决策覆盖89%+，智能体定制周期（883436）压缩至4小时以内，功能复用率82%，全面覆盖跨境经营全业务场景。 包装业务：坚定执行“走出去”战略，未来随着新产能的逐步释放，盈利能力将有望得到改善。根据公司2026年半年度业绩预告及公司微信公众号，2026年H1，包装原材料价格上涨导致成本上升，市场竞争加剧，行业呈现“以价换量”竞争局面，同时，公司境内外新建包装生产基地阿联酋、苏州和广东惠州尚处于建设及试生产期间，投入持续发生、运营成本相应增加，导致包装业务净利润有所下降。 投资建议：公司作为中国B2C出口社交电商行业领先企业及纸制快消品包装行业领先企业，随着公司持续推动跨境电商（885642）与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，未来有望形成双轮驱动的可持续增长模式。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.66亿元、4.62亿元、5.68亿元，EPS分别为0.82元、1.03元、1.27元，2026年7月9日股价对应PE分别为29X、23X、19X，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险，AI等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险，原材料价格上涨的风险，新产品市场推广不及预期。
盘龙药业
核心单品入选新版基药，有望开启“基层放量+零售复购”双重增长曲线
事件：2026年7月9日，国家卫生健康委员会、国家中医药局、国家疾控局联合发布了《国家基本药物目录(2026年版)》，该目录自2026年9月1日起施行。公司产品盘龙七片入选该目录。 我们的核心观点：公司核心单品盘龙七片具备“独家骨伤中药+医保甲类+新版基药”三重资质，叠加“产品力壁垒、渠道力放量弹性、细分龙头品牌力消费（883434）溢价”三力均衡共振，同时，风湿骨伤赛道兼具“院内治疗刚需+慢病调理消费（883434）属性”。此次公司核心单品成功入选新版基药目录后，政策强制配备要求将全面打开基层增量空间，并有助于带动院外零售复购，有望形成“基层医疗增量+院外零售复购”双线增长，或将打开公司中长期高成长空间。 产品力：“独家专利+深耕药源根基+充足循证医学验证”的壁垒。 独家秘方：根据公司2025年年报，盘龙七片源自我国著名骨伤科专家王家成老先生所献祖传秘方并经科学研制而成，经科学研制而成，为全国独家专利、医保甲类品种、“秦药”品种优势中成药，曾入选中药保护品种。 上游药源自主可控，长期保障品质稳定：盘龙七片精选二十九味中药材科学配伍而成，依据“中国七药”、“引经药”理论，具有活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛之效。方中盘龙七、老鼠七、青蛙七、白毛七、竹根七、羊角七等十三味稀有道地药材，均为生长在秦巴山区海拔1,800米以上的独有的天然名贵中草药。公司依托“秦药宝库”的丰富资源，不断加快标准化药源基地建设，通过“公司+基地+农户”的模式，保障了核心品种原料质量与供应稳定。 丰厚的循证储备：根据公司2025年年报，盘龙七片以中国七药理论为指南，通过中国中医科学院中药研究所、广安门医院（884301）等权威循证医学验证，临床价值明确，卫生经济学优势突出，截至2025年底，盘龙七片已纳入11部国家级临床诊疗指南、4部专家共识、3本国家权威教材、1个临床路径释义收载并分别列为推荐用药。根据中国知网数据查询，国内外权威核心期刊公开发表近180篇关于盘龙七片的学术论文。 品牌力：骨伤细分龙头叠加秦药IP，纳入新版基药目录进一步强化国家级公信力。 公立医院（884301）终端份额常年稳居行业前列：根据米内网，2021-2025年，在我国城市及县级公立医院（884301）骨骼肌肉系统风湿性疾病领域中成药市场中，盘龙七片销售额分别为3.51亿元、3.69亿元、4.10亿元、4.29亿元、4.62亿元，市占率分别为6.87%(21年，排名第二)、7.04%(22年，排名第一)、7.77%(23年，排名第一)、7.36%(24年，排名第二)、7.61%(25年，排名第二)。 多重消费（883434）端荣誉加持：根据公司2025年年报，盘龙七片为“秦药”品种优势中成药、陕西省名牌产品。截至2025年底，已入选“家庭常备风湿骨病药”品牌榜单、“区域特色中草药”和“秦药优势中成药”、“中医药市场消费（883434）推荐品牌”产品、“品牌影响力匠心产品”、“西湖奖.最受药店（884300）喜欢的明星单品”、“长兴金奖2025中国药店（884300）臻选品牌”等荣誉。 纳入新版基药目录完成国家级权威认证，下沉市场品牌认可度抬升：我们认为，纳入国家基药是国家级民生药品认证，有助于提升基层患者、基层医生信任度、品牌公信力，有望长期支撑单品持续放量。 渠道力：三终端全域覆盖成型，基药强制配备打开渠道弹性拐点。 三级终端立体布局，全国流通网络完善：根据公司2025年年报，公司聚焦“第一终端”核心阵地，强化等级医院（884301）渠道根基，截至2025年底，产品已覆盖5,300余家等级医疗机构；同步深耕第二、第三终端，精准渗透31,000余家零售药房及23,000家基层医疗单元，形成医疗与零售双轮驱动的立体格局。全国30个省级行政区建立的650余家商业合作伙伴网络。 基药强制配备，打开渠道弹性拐点：2019年国务院办公厅发布的《关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》，要求“政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院（884301）、三级公立医院（884301）基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的“1+X”(“1”为国家基本药物目录、“X”为非基本药物，由各地根据实际确定)用药模式”。 投资建议：公司作为风湿骨科类中药龙头企业，将持续受益政策红利、人口老龄化趋势加速和消费（883434）升级趋势。我们预计2026-2028年公司实现营业收入12.63亿元、14.20亿元、16.23亿元，实现归母净利润1.34亿元、1.51亿元、1.72亿元，分别同比增长39.1%、12.7%、13.8%。对应EPS分别为1.26元、1.42元、1.62元，2026年7月10日股价对应的PE倍数分别为22X、20X、18X。考虑到公司作为细分行业龙头，竞争优势明显，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，原材料供给及价格波动的风险，集采降价的风险，高端产品拓展不及预期。
瑞丰高材
传统业务业绩拐点出现，新业务夯实长期发展
国内PVC助剂龙头，业绩拐点出现。公司以PVC助剂起家，现已形成“PVC助剂+工程塑料助剂+合成生物（886077）材料+新材料”四大业务板块。2025年起公司出现业绩拐点，2026Q1实现归母净利润2023.54万元，同比增长282.99%。 PVC助剂产销量提升，产品定价灵活。公司PVC助剂产品主要有ACR加工助剂和抗冲改性剂(10万吨/年)、MBS抗冲改性剂(6万吨/年)、MC抗冲改性剂(4万吨/年)，合计产能20万吨/年。从行业格局看，国内PVC助剂属于成熟阶段，市场份额向头部集中，公司为ACR助剂及MBS助剂龙头企业。2025年PVC助剂营收小幅下滑1.59%，2026年起市场需求回暖，1-3月国内塑料制品（881265）产量同比增长2.3%；PVC树脂产量同比增长4.65%。2025年公司PVC助剂实现销量15.7万吨，同比增长7.6%。从成本角度看，截至7月3日，公司的核心原材料丙烯酸（885829）甲酯、丁二烯、苯乙烯、丙烯酸（885829）丁酯、高密度聚乙烯(HDPE)2026年均价同比分别为-10%/+14%/+7%/+3%/+5%。从价格角度看，公司产品定价较为灵活，会根据原材料价格、市场供求关系等及时调整，2026年以来PVC系列产品均有涨价，提升盈利能力。 积极布局工程塑料助剂，高端CSR实现国产替代。公司在原PVC助剂业务基础上，通过对核壳结构高分子材料技术沉淀，拓展工程塑料助剂领域，现有产能1万吨/年，同时高标准建设6万吨/年工程塑料助剂项目，一期工程2万吨/年已经进入集中建设期(含5000吨CSR产品)，计划于2026年底投入运行，二期工程4万吨/年(含5000吨CSR产品)计划于2027年适时启动。工程塑料助剂经营业绩持续放量，2025年实现营收1.47亿元，同比增长37.75%；毛利率25.79%，同比提升2.23pct。2025年产品产量1.0万吨，同比增长54.8%；销售均价16093万元/吨，远高于PVC助剂的11576万元/吨，具39%溢价率。其中，环氧树脂增韧剂(CSR)大多依赖进口，价格高企，根据QYResearch，预计2029年全球环氧树脂增韧剂市场规模将达到2.4亿美元，未来几年年复合增长率为4.7%。公司目前已通过中试生产线实现小批量出货，投产后有望贡献业绩增量。 多元化布局新材料，夯实长期核心竞争力。公司新品研发投入持续加码，黑磷、电池粘结剂等处于起步量产、中试验证及客户导入等早期发展阶段，长期来看，多领域前沿研发布局有望为企业高质量发展储备增量动能。 盈利预测与投资建议：考虑到公司6万吨工程塑料助剂项目投产，上游原材料价格上涨带动产品价格提升，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入22.04、26.47、31.38亿元，同比分别为+11.96%、+20.06%、+18.58%；归母净利润分别为1.26、2.00、3.16亿元，同比分别为+316.25%、+58.41%、+57.94%；EPS分别为0.45、0.72、1.13元/股。我们选取助剂公司呈和科技（688625）、键邦股份（603285）、圣泉集团（605589）作为可比公司，2027年PE均值为30.73倍，对应上市公司目标价为21.98元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；PVC助剂主业竞争加剧风险；新业务拓展不及预期；募投项目推进及固定资产减值风险；安全生产与环保监管趋严风险；公司产品价格顺价不及预期；公司市值偏小、股价波动风险
中远海特
受益于中国先进制造出口，Q2业绩超预期
公司发布业绩预增公告，Q2业绩超预期。预计26年H1归母净利润12.8-14亿元，同比增加55-70%；预计Q2业绩为8.7-10亿元(中枢值为9.35亿)，中枢值同比+95%，环比+130%。 2026年上半年公司业绩实现较快增长。26年Q1，公司总运力同比增长约36.6%；带动总货量同比增速达56%；预计Q2运力同比延续较快增长的趋势。26年Q1公司主要货种占比：纸浆占比达17.9%，汽车占比达17.3%；风电设备（881280）占比达10.3%，工程设备占比达7%；预计Q2汽车发运量占比继续提升。中国中高端产品出口延续较快增长态势，26Q2各板块景气度同比环比均实现大幅改善。 分部业务：机械设备+汽车运输量价齐升,预计26年公司延续增长态势。 1)多用途船、重吊船业务稳健增长：风电（885641）装备、先进制造（883433）等高附加值货物出口需求较好；26前5月我国装备制造业产品总值出口同比增长9.2%，新能源（850101）相关产品(风电（885641）、光伏、储能（885921）)增速也较快。26年Q2MPP运价均值为18500美金/天，环比+0.8%，同比+0.3%，维持相对稳定。 2)新型多用途船(原纸浆)、汽车船业务贡献增量：中国新能源（850101）汽车出口需求旺盛，26年前5月全国汽车出口发运量405.9万辆，同比+63%；预计公司汽车发运量增速也较快。26年Q2PCC运价均值5.4万美金/天，环比+33%，同比+26%。6月均值上涨至6万美金/天。预计Q3汽车发运业务同比延续量价齐升趋势。新型多用途船进口纸浆业务维持稳定，出口货源可装运集装箱以及汽车，26Q2相关出口货源运价提升，新型多用途船业务毛利率预计有明显改善。 3)26Q2半潜船业务维持稳定，沥青船业务受地区冲突影响略有下滑。 投资建议：美伊冲突导致全球能源（850101）紧张，预计全球新能源（850101）转型趋势加速，公司将受益于先进制造（883433）出海以及新能源（850101）车出口的旺盛需求，相关业务预计延续量价齐升趋势。考虑到中国汽车及机械设备等产品出口延续高增态势，预计下半年业绩仍然向好。我们上调盈利预测，26-28年利润分别为27.7/29.6/31.3亿元，同比分别增长56%/7%/6%。对应26年盈利，当前PE估值为8.9x，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：宏观经济下滑、业绩测算风险、地缘政治冲突等。
恒瑞医药
达尔西利辅助治疗适应症获批，打开早期乳腺癌增量市场
事件：2026年6月17日，公司CDK4/6抑制剂达尔西利新增适应症获批，联合内分泌治疗用于HR+/HER2-高复发风险早期乳腺癌辅助治疗。(来源：公司公告20260617) 超5000例Ⅲ期研究验证持续获益，安全性可控。DAWNA-AⅢ期研究纳入5274例Ⅱ-Ⅲ期HR+/HER2-高复发风险早期乳腺癌患者，按1:1接受达尔西利+标准内分泌治疗(ET)或安慰剂+ET；达尔西利治疗2年，ET至少5年。首次期中分析中，中位随访20.3个月，两组2年IDFS率分别为94.7%和90.2%，绝对获益率4.5%，疾病进展或死亡风险下降44%(HR=0.56，95%CI：0.43-0.71)，DFS、DDFS亦显著获益。更新分析中，中位随访27.0个月，两组3年IDFS率分别为90.6%和87.4%，复发或死亡风险下降40%(HR=0.60，95%CI：0.49-0.74)。主要不良事件为可管理的血液学不良事件，因AE导致停药率较低(3.0%vs1.7%)。(来源：公司公告20260617) 中国人群证据契合本土临床，治疗前移扩大患者覆盖。DAWNA-A研究全部基于中国患者开展，约60%为绝经前或围绝经期患者，契合国内患者结构；早期辅助治疗患者基数更大，2年标准疗程带来更稳定的用药需求。全球来看，阿贝西利、瑞波西利获批辅助适应症后放量提速，2025年销售额分别达57.2亿、47.8亿美元，均超过哌柏西利的41.2亿美元(来源：公司年报)，验证辅助治疗作为HR+/HER2-乳腺癌患者基数最大场景的商业价值。公司沿“后线—一线—辅助”路径覆盖HR+/HER2-乳腺癌全病程，而国内一线和辅助治疗市场仍处持续培育阶段，现有产品推广投入和市场渗透尚待提升。凭借本土临床证据、乳腺癌产品布局和商业化基础，达尔西利辅助适应症有望逐步贡献新增量。 盈利预测和投资建议。预计公司26-28年EPS分别为1.40、1.70、2.06元/股。公司达尔西利辅助适应症拓展，乳腺癌全病程布局进一步完善，考虑其行业龙头地位，参考可比公司，给予其26年50倍PE估值，对应A股合理价值为70.00元/股，维持“买入”评级。同时按当前AH股溢价比例计算H股合理价值为74.40港元/股，维持“买入”评级。 风险提示。新适应症医保准入不及预期风险、商业化不及预期风险、政策监管风险。
思源电气
Q2业绩受确收节奏及汇兑等影响，全年趋势仍然看好
公司26H1年营收108.03亿元，同增27.14%；归母净利润14.87亿元，同增15.03%；扣非净利润14.19亿元，同增14.83%。26Q2营收62.35亿元，同增18.30%，环增36.46%；归母净利润9.37亿元，同增10.73%，环增70.38%；扣非净利润9.27亿元，同增15.95%，环增88.19%。 Q2业绩低于市场预期。26Q2收入增速低于市场预期，主要受海外订单确收时点及海运等因素影响，我们仍看好公司全年收入增长态势。利润方面，出口型企业普遍受汇兑损失影响，公司25年海外收入占比超27%，26年呈持续提升态势，因此26H1汇兑损失对利润影响较大。此外，思源东芝已完成股权变更登记，公司持股比例由90%降至70%，归母净利润按70%持股比例确认，对26Q2业绩也有小幅影响。 公司主业经营稳健，海外业务延续高景气增长。26Q2毛利率预计环比提升，若剔除汇兑损失影响，归母净利率预计处于15.5%–16%，去年同期16%左右，而26年开始低毛利的国内储能（885921）收入占比提升，整体看盈利水平保持稳健。订单端持续向好，根据我们跟踪，上半年订单完成度超预期，且同比增速远超全年目标。此外，公司现金流表现显著改善，26H1经营活动产生的现金流量净额为2.25亿元，同比增加9.38亿元，同比增长131.56%。 超容新业务开始发力。AIDC超容预计从选配走向标配，从柜内48v到柜外800v，伴随机柜功率密度提升，超容量价齐升。公司控股子公司GMCC已进入全球头部电源厂商供应链，并率先扩张产能，预计占据较高份额，未来2–3年超容及电网SSC等应用有望贡献业绩弹性。 投资建议：高压输变电主业出海空间很大，公司订单保持高增长，经营也比较稳健。此外，超容和储能（885921）正逐步成为公司新增长引擎，未来还有中压开关、直流产品等抓手，看好公司长期成长性。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：电网投资波动、海外开拓不及预期、关税、原材料价格等风险。